Инвестиции

Пример инвестиционной стратегии

2010-02-28T18:32:00.001+02:00

Выбирая компанию-эмитента, нужно сразу же обратить внимание на размер квартального роста прибыли. Он отражает рост прибыли на одну обыкновенную акцию, но мы не будем рассматривать специфику. Для сравнения нужно брать текущий показатель и показатель аналогичного квартала прошлого года (например, III квартал 2008 года и III квартал 2009 года). Делать так нужно потому, что деятельность многих компаний вписывается в определенный экономический цикл, отражающий сезонный характер доходов и расходов. Так, автомобили весной и летом продаются лучше, чем в зимний период, а расходы на электроэнергию, в свою очередь, растут с наступлением холодов.

Дальше нужно обратить внимание на прибыль предприятия по итогам года, вернее на ее изменение в отношении к прибыли за прошлый год. Следующим шагом станет отсеивание компаний, у которых объемы продаж растут с недостаточной скоростью. Ведь без роста продаж даже растущая прибыль может быть достаточно плохим признаком. Она может быть получена путем сокращения издержек, а это уже «маячок», который может свидетельствовать о преломлении тенденции изменения курса акций в отрицательную плоскость.

Когда все сделано, нужно у оставшихся компаний посмотреть на динамику изменения прибыли. Естественно, вас должны интересовать компании с максимальным ростом. Поэтому, если после предыдущих фильтраций у вас осталось еще много кандидатов на инвестирование, лишних из них можно отсеивать по этому параметру.

Продолжая тему, советуем обратить внимание на прибыль на собственный капитал. Этот показатель отражает устойчивость компании. Его можно использовать наравне с предыдущим, для решающего отсева подозрительных компаний.

Среди всех показателей важнейшим является динамика роста прибыли, остальные же просто помогут вам выбрать самых лучших кандидатов на вакантные места в инвестиционном портфеле.

Зачем все это нужно? Элементарно — мы будем использовать акции роста. Ценные бумаги, привлекающие максимальное число инвесторов. Говоря о точках входа/выхода, нужно сказать, что стратегию можно построить на теории торгового хаоса Билла Вильямса или теории волнового анализа Эллиотта.

Фундаментальный, технический и ситуационный анализ фондового рынка

2010-02-28T18:29:00.003+02:00

В данной статье мы расскажем о методах принятия инвестиционных решений, вернее об оценке рыночной ситуации. Вы освежите в памяти информацию о ситуационном, фундаментальном и техническом анализе и поймете с какой целью и в рамках каких стратегий их оптимально использовать. Давайте двигаться по порядку.

Фундаментальный анализ — это оценка финансового состояния компании и макроэкономических условий. Проводя этот анализ можно дать прогноз развития предприятия, отрасли или страны. Для проведения фундаментального анализа не нужно смотреть на графики курсов акций, здесь происходит сравнение множества индексов и показателей. Фундаментальный анализ используется при долгосрочном инвестировании, когда работают пассивные стратегии.

Технический анализ — представляет собой анализ динамики котировок акций и других ценных бумаг. Грубо говоря — это анализ графиков и диаграмм. К техническому анализу прибегают трейдеры, использующие краткосрочные агрессивные стратегии инвестирования, так как он позволяет сделать выбор не в далекой перспективе, а в данный момент времени.

Ситуационный анализ — это анализ всех возможных изменений, происходящих в работе компании, в котором учитывается воздействие внешних факторов. В качестве факторов ситуационного анализа могут быть любые данные, начиная от погодных явлений и внешнеполитических рисков и заканчивая изменениями в совете директоров предприятия. Как правило, ситуационный анализ производится профессионалами, но и частные инвесторы могут воспользоваться его плодами в виде готовой аналитики от специализированных агентств.

Как правило, для получения объективных выводов и принятия взвешенных решений используются все три вида анализа: фундаментальный анализ, технический анализ и ситуационный анализ. Ввиду чрезмерной сложности фундаментального и ситуационного анализа, разумно использовать готовые аналитические материалы, созданные на основе этих видов анализа и находящиеся в свободном доступе.

На основе анализа делаются выводы и принимаются решения об используемой стратегии инвестирования. В качестве примера мы воспользуемся стратегией, основанной на идее выбора лучших эмитентов на основе фундаментального анализа ценных бумаг и выбор точек входа/выхода, опираясь на данные технического анализа. Стратегия будет рассмотрена в следующей статье.

Активные и пассивные стратегии инвестирования

2010-02-27T14:11:00.001+02:00

Сейчас мы рассмотрим стратегии инвестирования, о плюсах и минусах активных и пассивных стратегий инвестирования. Они имеют значительные отличия. Начать хотя бы с того, что для достижения положительного результата с использованием активных стратегий придется потратить значительное время на обучение многим премудростям.

О пассивных стратегиях инвестирования можно сказать, что они больше подходят для использования при инвестициях в облигации или ПИФы. Используя эти стратегии можно всего лишь раз в год вносить изменения в состав своих портфелей. А об активных стратегиях можно сказать, что они оптимальны для использования с такими сложными и более доходными инструментами, как фьючерсы, опционы и акции.

Мы упоминали, что фьючерсы и опционы являются достаточно сложными инструментами инвестирования, с которыми работать вовсе не обязательно, чтобы составить эффективный портфель. Поэтому еще раз повторим — использование активных стратегий инвестирования предполагает должный уровень подготовки, поэтому нужно много времени уделить своему образованию. Поэтому, читайте книги, посещайте семинары и тренинги, тренируйтесь на игровых счетах, которые предоставляют многие брокеры. И только спустя несколько месяцев вы сможете почувствовать себя на фондовом рынке как рыба в воде и выйти на него с реальными деньгами.

Теперь давайте рассмотрим достоинства и недостатки этих двух стратегий инвестирования. Обо всем по порядку. Хорошие новости в том, что для пассивных стратегий инвестирования не требуется опыт, инвестирование не отнимает много времени, есть возможность получить все от роста на рынке, нет потерь при боковых трендах, невозможно потерять больше рынка. Плохие новости пассивных стратегий инвестирования в том, что в условиях падающего рынка получаем весь убыток, невозможно сильно превзойти рынок, нельзя получать ежегодную доходность, так как спады на рынке будут обязательно присутствовать.

Теперь рассмотрим активные стратегии инвестирования, требующие каждодневной переоценки портфеля. Плюсы таких стратегий в том, что можно сокращать убытки в условиях падающего рынка, есть возможности получать сверхприбыль. Но у активных стратегий есть много минусов. Во-первых, активные стратегии инвестирования требуют наличия опыта, способностей, знаний и т.д. Во-вторых, инвестирование будет отнимать много времени — для осуществления стратегии требуется ежедневный мониторинг рынка. В-третьих, на растущем рынке происходит потеря прибыли, так как нельзя с точностью до секунды рассчитать момент для входа на рынок.

Какими качествами должен обладать инвестор

2010-02-27T14:09:00.002+02:00

Очень часто новички не могут без «боли» наблюдать за падением рынка. Или впадают в другую крайность, до последнего держа открытыми позиции, веря в чудо близкого роста. По этому поводу высказался второй богатейший человек в мире (по совместительству он является и крупнейшим инвестором, вы просто обязаны знать его имя): «Не выходите на рынок до тех пор, пока не сможете хладнокровно наблюдать за пятидесятипроцентным падением своих акций».

Мы сами устанавливаем себе рамки, за которые стараемся не заходить. Бегать по утрам, или, например, есть здоровую пищу и так далее. Но не у всех хватает силы воли изменить себя. Но, тогда как, в жизни выйти за рамки не так и страшно, то на фондовом рынке это может обернуться... лишь потерей всех сбережений. Так помните же ваших главных врагов — необдуманные решения и импульсивность.

Для работы на фондовой бирже нужно регулярно совершенствовать собственную финансовую грамотность, неустанно обучаясь инвестированию. Высшее образование и замысловатые теории с этим никак не связаны. Люди добиваются успеха на рынке акций, даже не имея образования в области экономики. Наряду с ними хватает и людей, имеющих научные знания в области экономики, которые потерпели там фиаско.

Вот вам поучительный пример: 1997 год, нобелевская премия в области экономики. Разработчики «теории оценки и минимизации риска инвестиций на фондовом рынке», Р. Мертон и М. Скоулз разделили между собой эту престижную награду. Используя свою теорию, радостные лауреаты создали громадный международный хедж-фонд с многомиллиардным капиталом. Он носил звучное имя Long Term Capital Management. Практически сразу этот «Титаник» из области финансов «затонул» вместе с двумя энергичными нобелевскими «капитанами». Нужно отметить, что именно российский финансовый кризис 1998 года уничтожил стоимость их облигаций. Не прошло и десяти месяцев, как фонд был признан банкротом, в результате чего «Центробанк США» — Федеральная Резервная Система спасала организацию путем предоставления за счет других банков и организаций 4-х миллиардной помощи. Этот случай вызвал злорадство со стороны конкурирующих финансовых школ, для остальных же он стал поводом растерянности. Было даже предложено лишить лауреатов Нобелевской премии, однако подобной процедуры просто не существует.

Поэтому, хотя высшее образование это большой плюс, но оно не гарантирует умение им пользоваться и применять в реальных рыночных условиях. Дальше мы поговорим о плюсах и минусах активных и пассивных стратегий инвестирования. Они имеют значительные отличия. Начать хотя бы с того, что для достижения положительного результата с использованием активных стратегий придется потратить значительное время на обучение многим премудростям.

Мифы, развеянные над инвестициями на фондовом рынке

2010-02-26T11:30:00.002+02:00

В этой статье нашего обучения фондовому рынку мы рассмотрим мифы, развеянные над процессом инвестирования.

Вот первый миф — для занятия инвестированием нужно потратить кучу времени. Это правда, но лишь отчасти. Ведь не инвесторы, а трейдеры проводят круглые сутки у экранов мониторов. Не забывайте, что трейдинг — это работа, для занятия которой необходимо и образование и опыт работы. С финансовой свободой она не имеет ничего общего. Мы же, прибегая к инвестированию, стремимся, прежде всего, к финансовой свободе, а не к деньгам. Мы хотим грамотно распоряжаться суммами, приходящими к нам из различных источников. А это не требует специальных знаний.

Но применять можно разные стратегии, что зависит от способностей принимать на себя риски, от опыта и склада характера. Ряд стратегий может отнять порядка двух часов в год, другие же будет отнимать по 10-15 минут в неделю. Не забывайте о времени — вашем верном союзнике. Помните показанные нами графики в предыдущих главах? Еще не было такого, чтобы снижение курсов длилось более пяти лет! Бесконечное падение просто невозможно, за коррекцией всегда следует рост, по интенсивности равный скорости падения. Развитие не остановить. Вопрос лишь во времени. Это естественные законы жизни, под которые можно подстроиться и начать гармонично сосуществовать.

Следующий миф про инвестиции — чтобы начать работать на фондовой бирже, необходимы десятки тысяч долларов. Но погодите! Естественно, деньги нужны, но причем здесь тысячи долларов? Инвестор может начать работать и с капиталом и без. Капитал может появиться в процессе деятельности. Это открывает дорогу людям, не обладающим значительными финансовыми возможностями. Грамотное составление инвестиционного портфеля способно снять все вопросы. Конечно, стратегии при инвестировании небольших капиталов будут другие, чем у инвесторов с кругленькими суммами на счете.

Но сколько же нужно денег для начала инвестиционной деятельности? Если вы хотите стать пайщиком ПИФа, вам будет достаточно и 5 000 рублей. Но если вы желаете составить инвестиционный портфель из акций «голубых фишек», вам будет нужно порядка 15-20 тысяч рублей.

Удивительно, но факт — залогом эффективной деятельности на фондовом рынке является дисциплина. Она поможет вам не впасть в панику и не наделать глупостей. Инвестор может спросить: в чем же заключается дисциплина? Под этим понятием подразумевается уверенное и четкое, скорее даже жесткое следование правилам игры, которые мы приняли, следование всем пунктам нашего инвестиционного плана, нашей стратегии игры на бирже. Совершая очередной шаг, мы запираем на замок свои эмоции, так как только правила игры должны управлять нашими действиями.

Налогообложение на фондовом рынке

2010-02-26T11:27:00.001+02:00

С инвестированием в акции связан не только возможный доход, но и налоги, а так же различные издержки. Ведь налоговая инспекция держит все на контроле, да и брокерское обслуживание нынче не бесплатно. Сейчас мы осветим и эту животрепещущую тему.

Рассмотрим налоги, которые платит инвестор. Для инвесторов, являющихся резидентами Российской Федерации, ставка налога на доход на фондовом рынке, составляет 13%. По дивидендам налог составляет 6%. Нерезиденты платят 30%.

Но всем нам очень повезло в аспекте сложностей, которые обычно связаны с уплатой налогов: ведь брокеры являются налоговыми агентами. Они самостоятельно взимают с нас налоги, перечисляя их в бюджет. Делается это по окончании года, в феврале, либо во время снятия денег со счета. При этом брокеры проявляют достаточную настойчивость в вопросах налогообложения: в случае, когда на вашем счете недостает денег для уплаты налога, ваш телефон не будет умолкать, принимая назойливые звонки представителей брокерской компании, собирающихся вам в очередной раз напомнить о необходимости перечисления нужной суммы.

При необходимости, у брокера вы можете получить справку, подтверждающую уплату налогу (по форме 2-НДФЛ). Мы вам посоветуем сохранять эти справки, так как налоговая инспекция, вследствие внутренней неразберихи, может повторно предъявить претензии по уплате налогов. Показав соответствующие справки, вы быстро решите все возникшие вопросы.

Есть еще момент, который касается налоговой декларации. Формально вы должны декларировать полученный на фондовом рынке доход, справка по форме 2-НДФЛ для этого и придумана. Но! На практике практически никто себя этим не озадачивает, ведь налог фактически уплачен, и налоговая инспекция особо не тревожится. В случае, когда у физического лица нет законных претензий к государству, а брокер или управляющая компания действительно правильно уплатили НДФЛ, то декларировать доход действительно не нужно.

Следует помнить, что после введение в действие гл. 23 Налогового Кодекса РФ, обязанность по уплате НДФЛ лежит именно на налогоплательщике. Поэтому необходимо проверять правильность удержания и уплаты налога брокером.

Рассмотрим и другие расходы инвестора. Есть две издержки, с которыми вы столкнетесь, инвестируя на фондовом рынке. Во-первых, это абонентская плата, взимаемая за ведение брокерского счета. Всего их существует три разновидности: без абонентской платы; 5-10 долларов в месяц и 5-10 долларов в месяц в случае, если были операции. Естественно, более предпочтителен первый вид, но это уже зависит от выбранного брокера.

Во-вторых, это комиссия с оборота, составляющая примерно 0.1%. Не важно, покупаете вы или продаете, с каждой 100 рублей вы теряете 10 копеек. Но, так как мы не трейдеры, сидящие на «зарплате», зависящей от количества сделок за секунду, то эта издержка не так уж и критична.

Вокруг процесса инвестирования скопилось множество мифов. Так, обыватели представляют инвесторов как людей с красными глазами, сидящими по ночам за компьютерами. Или, что инвестором может стать только миллионер. Это не совсем так! В следующей главе мы будем разбираться с мифами...

Инвестирование в акции второго эшелона

2010-02-24T09:34:00.002+02:00

В прошлых статьях мы рассмотрели «голубые фишки», являющиеся ориентирами российской экономики. Ну, а сейчас настала очередь их «младшего брата» — мы рассмотрим соблазнительные и опасные акции второго эшелона и инвестирование в них капитала.

Акции второго эшелона не могут похвастаться ликвидностью «голубых фишек», это же касается и капитализации компаний-эмитентов. Отсюда более низкая их востребованность среди инвесторов. Однако и эти акции котируются на биржах и даже имеют свой индекс — РСТ2.

Рассматривая акции второго эшелона с позиции фундаментальных финансовых показателей, следует отменить, что они могут вырасти в результате объективной их оценки инвесторами. Кроме того, небольшая компания может легче показать 50% рост, чем исполин рынка — у нее ведь есть много простора для роста. А вот есть ли у нее будущее, на которое смогут ориентироваться инвестиционные фонды, выбирая для своего портфеля акции с невысокой ликвидностью, зависит от внутренних и внешних для компании экономических факторов.

Рынок акций второго эшелона «заражен» тремя главными «болезнями»:

нестабильность — котировки акций второго эшелона могут длительное время быть стабильными, а затем вдруг неожиданно сделать огромный скачок; это же связано и с их ликвидностью: при крупных покупках и продажах, эти ценные бумаги реагируют скачкообразным ростом или лавинообразным падением соответственно;
низкая ликвидность — по ряду акций второго эшелона сделки могут не заключаться неделями, а то и месяцами; ко всему прочему, это препятствует и иностранным инвестициям;
большие спрэды — то есть впечатляющая разница между стоимостью купли-продажи акций. Как мы говорили, у «голубых фишек» спрэд составляет доли процента, а акции второго эшелона могут «красоваться» и 100% спрэдом.

Хотя есть проблемы и препятствия, не следует думать, что рынок акций второго эшелона не имеет перспектив. Над ними вы можете подумать на досуге, а мы дадим вам еще немного информации к размышлению. В России только 10-12 ценных бумаг можно отнести к высоко-котируемым на рынке. Чтобы экономика страны уверенно росла этого слишком мало. Это обуславливает потенциал акций второго и третьего эшелонов, которые как раз и могут вызвать новый всплеск фондового рынка.

Перманентно растущие цены на нефть привлекают инвесторов к нефтегазовому сектору, благодаря чему второй эшелон остается без внимания. А нефтегазовый сектор ориентирован, прежде всего, на экспорт природных ресурсов, благодаря которому он и получает свою прибыль. Отсюда выплывает необходимость диверсификации экономики страны.

Вдобавок ко всему, большинство российских компаний не отличается выдающейся прозрачностью. Вследствие чего создается неблагоприятный фон для инвестирования. Для зарубежных инвесторов прозрачность компании является решающим фактором, а для внутреннего рынка перемещения капитала он и вовсе становится критичным.

Все это позволяет нам понять, что существует множество проблем, связанных с инвестициями в акции второго эшелона. И только устойчивый положительный тренд, который делает перспективной получение значительной прибыли в дальнейшем, служит предпосылкой для рисков, на которые идут инвесторы, приобретая акции второго эшелона. Вспоминая поразительную динамику «голубых фишек» можно предположить, что в течение следующих 5-7 лет на горизонте российского фондового рынка взойдут новые звезды, которые сейчас прячутся под масками акций второго эшелона. Поэтому у всех нас еще есть шанс стать акционерами будущих «голубых фишек», разделив с ними часть их огромной прибыли.

С инвестированием в акции связан не только возможный доход, но и налоги, а также различные издержки. Ведь налоговая инспекция не спит, да и брокерское обслуживание нынче не бесплатно. Дальше мы осветим и эту животрепещущую тему.

Кто наделяет статусом «голубых фишек»

2010-02-24T09:30:00.001+02:00

Кто имеет право присваивать эмитенту «голубой» цвет? Какие такие критерии служат основанием для зачисления в ряды «фишек»?

Закон об этом не говорит ничего. Ни в одном законе ФСФР не указано как стать стабильным «защитником Отечества». «Голубой» статус присваивается рынком: именно операторы биржевых площадок и формируют список «голубых фишек». В этом принимают участие и мировые рейтинговые агентства.

Есть множество критериев отбора. Среди них: количество находящихся в обращении акций (free float), прозрачность отчетности компании, темпы ее роста, стабильность выплаты дивидендов, свободная продажа акций на регулируемом рынке (акций компаний, имеющих статус ОАО), доходность, наличие лицензий на осуществление деятельности (добыча минералов, переработка нефти и т.п.), СЧА (сумма чистых активов), обороты торгов, наличие рабочих мест, заинтересованность инвесторов и прочее, и прочее, и прочее. «Звездность» «голубых» эмитентов является результатом громадного комплексного анализа.

Кроме этого, рыночные цены «голубых фишек» являются определяющими для российских биржевых индексов, в том числе и основных из них — Индекса ММВБ и Индекса РТС. В листинг обоих индексов входят «голубые фишки» и ряд других компаний с наибольшей капитализацией. Существуют и другие индексы, это ММВБ10 и РТС2. ММВБ10 показывает динамику «голубых фишек», а РТС2 отражает колебания ценных бумаг второго эшелона.

Стоит отметить, что в 2006 году для второго эшелона наступил обвал. В этом вся прелесть непредсказуемой биржи, ведь редко когда «фишки» обгоняют второй эшелон. Радует, что СМИ обеспечивают достаточную публичность, благодаря которой можно наблюдать за восхождением к Олимпу тех или иных эмитентов.

Вот сейчас «ВТБ» всеми силами тянется к «голубым фишкам» банковского сектора. Это — второй по величине российский банк. Пока неясно, как дальше пойдут его дела, но планы впечатляют. Взглянув на таблицу с «голубыми фишками» вы можете убедиться, что банковский сектор там представлен только одним эмитентом — «Сбербанком России». Все остальные представляют промышленный сектор экономики. Диверсификация нашей экономике не помешала бы. Сейчас на площадках России, Лондона и Нью-Йорка идет подготовка 20-25% акций «ВТБ» к IPO. К слову, само IPO имеет целью увеличение уставного капитала, а вы уже знаете, что это один из критериев роста, который ведет к экономической устойчивости. Подводя итоги, скажем, что быть первым эшелоном хорошо, ну, а «голубой фишкой» и вовсе прекрасно!

Вопрос «как же заработать на фондовом рынке» заставляет нас искать все новые пути для выгодных инвестиций. Акции второго эшелона являются одним из таких путей, хотя и достаточно рискованным. Однако многие эксперты сходятся во мнении, что за вторым эшелоном будущее российского фондового рынка.

Ликвидность и капитализация «голубых фишек»

2010-02-24T09:26:00.003+02:00

Мы уже упоминали о ликвидности акций. Что ликвидность дает рядовому инвестору? Сотни, а то и тысячи сделок в минуту заключаются с «голубыми фишками». Это означает, что такие акции можно в любой момент купить или продать, не опасаясь, что они зависнут на руках мертвым грузом. Кстати, есть данные, согласно которым по акциям второго и третьего эшелона сделки проходят раз в неделю или того реже. Ну, а у самых ликвидных акций такие сделки могут проходить раз в день или даже (!) раз в час.

Критерий, определяющий ликвидность называется спрэд (он не единственный, но самый важный). Спрэд — это разница между ценами купли-продажи ценных бумаг на бирже. У «голубых фишек» спрэд составляет десятые доли процента, тогда как у ценных бумаг второго и третьего эшелонов он может достигать 100%. Естественно, что убытки при совершаемых сделках купли-продажи с «фишками» почти незаметны.

Еще одна из интересных деталей «голубых фишек» заключена в прозрачности, так как отчетность компаний-эмитентов формируется согласно мировым требованиям и стандартам. Об этом мы расскажем позже, а сейчас немного о капитализации.

Капитализация — это рыночная стоимость компании, которая рассчитывается умножением количества эмитированных акций и их рыночной стоимости. Не нужно и упоминать, что «голубые фишки» являются крупнейшими российскими компаниями, капитализация которых составляет миллиарды долларов. Вдобавок к этому она постоянно растет. К слову, на данный момент общая капитализация всего фондового рынка России превышает 270 миллиардов долларов! Состав фишек постоянно меняется. Несмотря на это, некоторые из них являются «голубыми» с самого момента основания российского фондового рынка. В их число входят ОАО «Сбербанк России», ОАО РАО «ЕЭС России» и ОАО «Газпром». В следующем списке можно увидеть доходность некоторых «фишек» за шестилетний период с января 2001 года по январь 2007 года:

ОАО «НК «ЛУКОЙЛ» ~ 730%
ОАО «Татнефть» ~ 860%
ОАО «Сургутнефтегаз» ~ 540%

«Воины Уолл Стрит». Сезон 1, серия 1

2010-02-23T14:24:00.003+02:00

«Воины Уолл Стрит» — документальный фильм о том, как зарабатываются деньги на Уолл Стрит. Создатели фильма позволяют нам заглянуть в будни людей, которые создают в течение дня целые состояния и увидеть каким большим количеством способов достигаются эти результаты.

«Голубые фишки»

2010-02-23T11:15:00.003+02:00

Все люди, которые хоть немного интересовались инвестированием, часто слышали фразу «голубые фишки». Что это за фишки, почему они голубые, а не зеленые — это серьезные вопросы, на которые не так легко ответить.

Поговорим об акциях. Пусть вы и знаете, что это такое, но мы напомним, что акции компаний служат двум главным задачам:

они привлекают дополнительные финансы в процессе работы;
они обеспечивают компании стартовым капиталом.

Как известно, акции подразделяются на разные типы и виды. Но сейчас не об этом. В данный момент затронем одно их важное свойство — ликвидность, то есть востребованность акций. Акции делятся по уровню ликвидности на эшелоны: первый, второй и третий. «Голубыми» называют часть акций, которые входят в первый эшелон. Собственно, «голубые фишки» (blue chips) — это акции, эмитированные всем известными компаниями, которые имеют множество положительных факторов, в числе которых и стабильность получения дивидендов. Такие компании выплачивают своим акционерам дивиденды в течение многих лет, причем делают это, несмотря на то, был ли год удачным в финансовом плане или нет. В следующем списке приведены компании и их тиккеры на бирже РТС, которые на данный момент входят в число «голубых фишек»:

ОАО РАО «ЕЭС России» — EESR;
ОАО «Газпром» — GAZP;
ОАО ГМК «Норильский Никель» — GMKN;
ОАО «НК «ЛУКОЙЛ» — LKOH;
ОАО «НК «Роснефть» — ROSN;
ОАО «Ростелеком» — RTKM;
ОАО «Сбербанк России» — SBER;
ОАО «Газпром Нефть» — SIBN;
ОАО «Сургутнефтегаз» — SNGS;
ОАО «Татнефть» — TATN.

Все знают, что медаль имеет две стороны. Часто на фондовом рынке безопасность и доходность являются этими «сторонами». То есть чем рискованнее инвестирование в акции, тем выше их потенциальная доходность. Ну, и наоборот. А что с «голубыми фишками»? Если говорить об инвестировании на длительные периоды, то даже для «голубых фишек» существует понятие «кризис». Но для них оно не так критично, как для акций компаний второго и третьего эшелонов. Понятно, что сам по себе статус не является абсолютной защитой и гарантией, однако лидирующие в своих отраслях компании значительно легче переносят периоды спада. Тогда как «утлая шлюпка» акций последних эшелонов может разлететься в щепки с накатом очередной волны, то громадный танкер «голубых фишек» будет лишь покачиваться в штормовых вихрях. Например, есть ряд акций второго эшелона, которые до сих пор не могут вернуть своих позиций с момента кризиса 2008 года.

Дефолт и инфляция на фондовом рынке

2010-02-23T11:09:00.003+02:00

Какие риски свойственны рынку акций? Давайте рассмотрим самые распространенные риски, которые возникают при инвестировании в акции.

Первый риск — это дефолт. Чаще всего это дефолт компании. Но встречается риск возможного падения стоимости акций. Для примера взгляните на рисунок, показывающий, что произошло на российском рынке в 2000-2009 годах. Вы видите график, на котором отображено развитие Индекса РТС — своеобразного термометра российского фондового рынка, который показывает нам температуру (то есть цену акций) в среднем.

Купив акции в апреле 2004 года, мы могли бы продать их в июне 2008 года, получив колоссальную прибыль. А теперь посмотрите, как отразился на динамике РТС мировой финансовый кризис 2008 года. Ко времени написания данной главы (осень 2009 года) наблюдается тенденция возобновления роса индекса РТС, но дать гарантии точного направления его движения в будущем не может никто. Теперь вы усвоили, что такое риск на фондовом рынке.

Возвращаясь к рискам, которые связаны с инвестированием в акции, давайте зададимся вопросом: является ли инфляция риском для инвестора. Вас может удивить ответ, но на доходность инфляция практически не влияет! Дело в том, что, в отличие от банковских депозитов и облигаций, инфляция заложена в стоимость акций. «Как же так получается?» — зададите вы вопрос. Давайте посмотрим. В процессе инфляции растет стоимость товара. Предприятие, выпускающее этот товар, получает большую прибыль. Так как оно зарабатывает больше денег, то стоимость его акций начинает расти. Поэтому, если вы собираетесь инвестировать в акции — забудьте про инфляцию. Неважно, как изменяются цены на товар, неважна инфляция, о ней можно навсегда забыть, занявшись самим процессом инвестирования.

Все люди, которые хоть немного интересовались инвестированием, часто слышали фразу «голубые фишки». Что это за фишки, почему они голубые, а не зеленые — это серьезные вопросы, на которые не так легко ответить. Мы постараемся в этом разобраться в следующей статье.

Кто не рискует, тот...

2010-02-23T11:05:00.001+02:00

Как разумно относиться к рискам? Давайте рассмотрим суть проблемы. Как вы считаете, почему заработок служащего меньше, чем его начальника, слесаря — меньше, чем водителя-дальнобойщика, клерка — меньше, чем бизнес-консультанта, а у него, в свою очередь, меньше, чем у топ-менеджера или депутата? Откуда взялось это неравенство? Ничего сложного: чем большую ответственность может взять на себя человек, тем больше он рискует, тем большую сумму денег он может получить. Так всегда было и будет, в любое время, в любой стране, при любых условиях!

Ключевыми факторами финансового благополучия являются: знания, риск, ответственность. Так что же происходит? Мы так часто слышим испуганное мнение окружающих об акциях, фондовом рынке, инвестировании. Почему? А потому, что это риск, риск изменения собственного образа жизни, мышления, это необходимость принимать новые для себя решения. Решения, которые придется принимать часто, если есть желание изменить свою жизнь в лучшую сторону.

Карл Маркс оставил нам свою крылатую фразу: бытие определяет сознание. И она гениальна. Все, что нас окружает — определяет наше мышление, мироощущение, настроение, желания. Когда наша жизнь однообразна, то мышление тоже не бьет фонтаном новых идей.

Работа на фондовом рынке это риск! Да, но такой же риск есть и в нашей жизни. Даже больший, ужасающий риск. Езда на автомобиле и поездки в общественном транспорте, даже обычная прогулка по улице — все таит в себе множество опасностей. Мы подвергаем свою жизнь ежеминутному смертельному риску. Наверное, нужно сидеть дома, а еще лучше — перебраться на необитаемый остров и коротать дни в одиночестве, чтобы избежать тех рисков, которые несет в себе жизнь. Почему же большинство так не поступает? Наверняка потому, что мы имеем опыт и понимание.

С приобретением опыта и понимания в инвестиционной деятельности, фондовый рынок становится не опаснее, чем автомобильная дорога, по которой мы ежедневно ездим. Для успешной деятельности необходимо осознать риски и научиться их контролировать. Тогда риски перестанут пугать, а начнут показывать возможности достижения финансового успеха.

Вы сейчас скажете, что мы говорим о банальных, всем известных вещах. Быть может, вы ожидаете, что мы скажем вам что делать? Погодите, не нужно с головой бросаться в водоворот событий. Все решения должны быть продуманы и взвешены. Подходите к делу осознано! Ведь, если ждать регулярной, пусть и достаточно весомой, прибыли в следующем году, то инвестирование, как таковое, потеряет всяческий смысл. Часто все разваливается, едва успев начаться, стоит только запаниковать при первом же падении рынка. Именно из-за этого очень важно выработать правильное, адекватное отношение к инвестированию.

Привлекательность акций для инвесторов

2010-02-23T11:03:00.003+02:00

Посмотрим на примере, что представляют собой акции, для этого рассмотрим гипотетическую компанию «Рога и Копыта». Она быстро развивается, и ей нужно привлечь дополнительные средства в виде бессрочного займа, чтобы продолжить рост. Для привлечения капитала и во избежание возможности погрязнуть в долгах, предприятие решило провести публичное размещение акций на бирже (IPO, Initial Public Offering). Таким образом, формально она продаст часть «себя», ведь акции являются правом на соответствующую часть имущества компании, выпустившей акции. Владельцы акций называются акционерами, а фактически — совладельцами компании.

Кто и как покупает акции? Естественно, инвесторы. Такие же, как и мы с вами. Люди, которые готовы вложить часть своего дохода в быстро растущие компании. Мы это делаем для того, чтобы наши деньги «работали», а не лежали без дела, при этом, чтобы работали они с наибольшей эффективностью.

Вот мы нашли хорошее, стабильное, сильное предприятие, которое регулярно показывает положительные финансовые результаты: выручка, объем продаж, прибыль и так далее (на что именно следует обратить, прежде всего, внимание мы расскажем в отдельной главе). Компания нам понравилась, и мы захотели принять участие в ее развитии, инвестировав деньги путем покупки акций, приобретя, таким образом, в этой компании долю. Если компания оправдает наши ожидания и действительно продолжит развиваться, принося достойную прибыль, то вместе с этим будет увеличиваться и капитализация предприятия, а также расти цена акций.

Что определяет цену акций? Ответ может показаться простым. Возьмем стоимость компании (которую можно узнать, изучив финансовые отчеты) и разделим на число акций — вот и получается цена одной акции. Хотя это и логично, но с реальной стоимостью полученная цифра чаще всего не совпадает. В чем же причина? Это легко. Не забывайте про спрос и предложение. Никто иной, как они и определяют реальную стоимость акций, по которой их можно купить либо продать. Она может и падать и расти. Таким образом, на фондовом рынке есть риски, наличие которых, впрочем, и обуславливает такой высокий потенциал доходности от операций с акциями.

Грубо говоря, у акций есть две особенности. Первая — отсутствие каких бы то ни было гарантий. Ведь никто не может сказать с уверенностью, будет стоимость акций падать или расти. Ну, а вторая — дивиденды. Давайте ненадолго остановимся на них. Что представляют собой дивиденды? Они являются частью прибыли, которую получила компания и затем выплатила своим акционерам. Обычно дивиденды — это разовая ежегодная выплата, но случаются и частые выплаты дивидендов. Размер дивидендов рекомендует совет директоров, после чего эта цифра подлежит утверждению на собрании акционеров.

Однако, в большинстве случаев, инвесторы заинтересованы не в дивидендах, а в росте стоимости акций. Ведь размер дивидендов составляет порядка 0.5-1% от стоимости акции, тогда как колебание самой стоимости может принести доход в десятки процентов годовых.

Начать несложно — достаточно выбрать из сотен торгуемых акций те, что принесут наибольшую прибыль. И, вдобавок, купить акции в подходящий момент. В этом и заключена «не простота», с которой мы начали этот раздел. Однако быть профессионалом не обязательно. Можно заняться и тем, что получается у вас больше всего. И у вас есть выбор — вы можете или учиться, продолжая знакомиться с материалом нашего информационного портала, и, в конце концов, сами научитесь выбирать подходящие акции, или воспользоваться услугами доверительного управления, где профессионалы уже сформировали портфель. Вам останется лишь следовать данным рекомендациям.

В следующей статье мы продолжим говорить о двух сторонах акции. Доход пропорционален риску! Выше доход — выше и риск, и наоборот. Мы рассмотрим разные виды рисков, возникающих в процессе инвестирования в акции, и расскажем, как выработать правильное отношение к этим «опасностям».

Упражнения для работы на рынке ценных бумаг

2010-02-19T09:14:00.003+02:00

Когда вы совершаете сделку, эмоции могут быть очень сильными. Следующие упражнения должны помочь вам найти правильный путь от эмоций к торговле. У всех начинающих трейдеров бывают трудности с выполнением простейших задач из-за волнения в период торгов. Будьте хладнокровны...

Упражнения:

Сосредоточьтесь на одной акции-гэйнере, предпочтительно на сильно подскочившей в предыдущий день. Наблюдайте, как она откроется и подвергнется продаже. Попробуйте определить время донышка, используя мой метод, и запишите цену, по которой вы купили бы акцию. Если изменения в ценах произойдут позже 30 секунд — вы в сделке (на бумаге). Когда акция достигнет первого максимума — продайте ее, снова используя мой метод для определения максимума. Засекайте 30 секунд после вашей продажи, чтобы быть уверенным, что вы на самом деле могли продать. Если было колебание на 3/4 или больше, повторите упражнения по покупке и продаже. Пометьте время, когда произошли эти колебания. (Это упражнение нужно выполнять каждый день!) Это можно делать и на котировках в реальном времени, и на котировках, идущих с задержкой.
Практикуйте связываться с вашим брокером и спрашивать у него какие-нибудь котировки. Спросите его, имеются ли shortable-акции какой-нибудь компании, торгующиеся по цене большей 5 долларов, (например IOM). Связывайтесь с ним с открытия рынка и весь день до его закрытия. Обратите внимание на время, которое требуется, чтобы связаться с ним и запишите его. Так вы установите время, которое обычно требуется, чтобы выполнить сделку. Если у него не один телефонный номер, сделайте горячую клавишу на телефоне для каждого номера, и попрактикуйтесь дозваниваться, выясняя как быстрее.
Выполните первое упражнение, изменив стратегию наоборот. Продавайте в короткую на максимумах, и закрывайте ваш шорт в минимумах.
Для тех, кто торгуют через компьютер. Попрактикуйтесь выставлять limit buy ордер на несколько долларов ниже цены какой-нибудь акции, чтобы он заведомо не выполнился, можно, например, поставить на покупку IBM по 15, посмотрите, не возникает ли у вас проблем с выставлением ордера по такой цене. Теперь подготовьтесь к отмене ордера и подождите 5 минут. Через 5 минут выполните отмену. Удостоверьтесь, что не было никаких ошибок. Это ознакомит вас с программным обеспечением вашего брокера. Делайте эти практические упражнения, на открытии рынка, в середине дня и на закрытии. Принимайте во внимание любые проблемы. Четко уясните, сколько времени без перерыва вы можете оставаться на связи со своим брокером.
Позвоните вашему брокеру и получите у него (желательно в письменной форме) информацию о том, сколько на практике требуется времени для исполнения заказа на продажу 1000 акций NASDAQ. Попросите, чтобы он определил, насколько своевременно выполнится ордер в вышеупомянутой сделке. Спросите его о том, за какое время до открытия рынка нужно ввести заказ на продажу, чтобы гарантированно получить цену открытия. Спросите его, каковы могут быть исключения? Мы будем бороться за получение своевременного исполнения всех наших сделок. Это не та проблема, которая происходит очень часто, однако бывает. Убедитесь, что сообщили брокеру о том, что вы торгуете с сетью дэйтрейдеров через интернет.
Сканируйте новости после закрытия рынка, используя любой найденный вами источник новостей. Есть такой на America online. Просматривайте с помощью ключевых слов, типа «FDA», и т. д . Записывайте дневные торговые диапазоны, максимумы и минимумы, цены закрытия. Регистрируйте у себя новости, наиболее сильно повлиявшие на акции. Продолжайте вести ваши записи каждый день. Заметьте цену открытия, предположите, что вы купили на минимуме дня и продали на 1/4 пойнта ниже максимума. Скоро вы должны обнаружить тип историй, которые перемещают акции и научиться определять сколько потенциала находится в каждой из историй.
Примите во внимание сектор, где находится акция и начните классифицировать сектора по реакции акций на новости. Список может быть составлен путем ежедневного просмотра Investors Business Daily. Какие сектора наиболее подвержены сильным колебаниям? Вы сможете выяснить горячие сектора и пользоваться силой денежного потока, двигающего такие импульсные акции.
Каждый четверг ночью читайте «Inside Wall Street» в Business Week и выбирайте лучший материал про акции. Отслеживайте колебания этих акций на открытии в пятницу и записывайте время, в которое они происходят. Продолжайте в понедельник. Обратите внимание на начало повторения лучших моделей поведения.

Торговля акциями

2010-02-14T21:45:00.002+02:00

Я уподобил торговлю визиту к дантисту. Вы должны принять боль (нервы и адреналин) чтобы быть способным покупать акции.

Много торговцев будут искать любое оправдание, чтоб не торговать, чтобы не тратить нервы. Я говорю своим студентам, что должен быть баланс между «скрягой» и «трусом». Скряга должен легко купить, а трус легко продать. Испуганным трейдерам я советую торговать 500 акциями, пока они не научатся управлять своими нервами и входить в ритм торговли.

Наиболее критическое время для дэйтрейдера, когда он первый раз входит в сделку. Мы надеемся, что наши критерии выхода не будут задеты, выбрасывая нас из торговли слишком рано. Я покупаю акцию, когда я уверен, что правильно просчитал нужную мне ценовую разницу. Обычно в это время происходит интенсивная покупка и очень небольшая продажа.

Как только я делаю заказ на покупку, я звоню брокеру для подтверждения сделки. После того, как получаю подтверждение моей выполненной сделки, я выхожу из сделки, когда вижу паузу в восходящем ритме, и пару сделок, прошедших по цене предложения. Часто вам будет нужно идти с потоком рынка и быстро продать, так как на некоторых видах рынка много времени на совершение сделок у вас не будет. Я пытаюсь ограничить свои потери 1/8 пойнта, и именно поэтому я имею дело только с акциями, чей спрэд не больше этой величины. Вы всегда можете поставить лимит на покупку между бидом и аском на акцию со спрэдом 1/4, но мне всегда хватает акций, которые удовлетворяют моим условиям.

Я ставлю свой лимит на покупку через компьютер, и немедленно готовлю к продаже, чтобы быть готовым к выходу. Если вы контактируете со своим брокером по телефону, продолжайте держать его на линии, интересуясь у него котировками или другими вопросами, чтобы вы могли быстро продать, если что. Не продавайте, пока не получили подтверждение. У меня недавно был студент, который продал, не получив подтверждение о покупке — в результате оказалось, что его заказ на покупку не был исполнен, и у него получилась короткая продажа. Иногда адреналин ударяет нам в голову, и мы под влиянием этого совершаем не самые лучшие поступки.

Я никогда не сожалею о быстрой продаже, даже когда ослабление продлилось секунды, и после этого движение акции вверх продолжилось. Ведь, в сущности, я застраховался от движения акции вниз. Те акции, которые все-таки упадут вниз, могут вас на месяц лишить прибыли. Помните причину, по которой вы купили акцию: потому что «ее покупали!» Когда этой причины больше не существует, я должен выходить, или я рискую сформировать у себя плохие торговые привычки.

В начале сделки акция будет иногда «колебаться». Она вырастет до какой-то цены, затем будет падать, отступая к цене, по которой вы вошли. Это тяжелое время, но помните: ваш критерий выхода — быть готовым продать, если продажа начнет превосходить численностью покупку. Готовьтесь покупать снова на следующем донышке. Не бойтесь ошибиться. Если вы посчитали свой спрэд после первой покупки, это была успешная сделка. Думайте только о том, как купить на следующем донышке. Помните: вы должны видеть покупку, превосходящую численностью продажу на донышках. Если этого явно не происходит — не входите, иначе потеряете два спрэда ко времени, когда получите подтверждение вашей покупки. Когда акция начинает движение вниз — она может падать очень быстро, так что убедитесь, что вы проявили достаточное терпение.

Не попадайте в ловушку, при «попытке отбить потери». Это «отбитие» сильно соблазнительно после неудачной торговли. Я советую сделать передышку и проанализировали свою торговлю. Позвольте потере быть вашим преподавателем, а опыту прибылью. Любые потери могут превратиться в положительный опыт, если вы получаете знания.

Я видел студентов, наблюдающих за тем, как акция после того как они ее купили, падает на $8! Они продолжали повторять, «она должна вернуться». Это самые плохие три слова, которые произносят дейтрейдеры, когда акция уходит от них. Если акция начинает возвращаться, они всегда оправдывают себя, говоря, «я знал это!» Факт в том, что они предполагали, а не знали это, и не могли знать, потому что у них не было никакой твердой, устоявшейся модели такого поведения, которая бы им точно предсказывала сделку с высоким процентом прибыли. Потери, вызванные такими плохими привычками в торговле, могут быть огромны.

Когда предположение поворачивается в пользу «предполагающего», это только укрепляет плохую привычку, что, в конечном счете, приведет к пустому портфелю. Я могу рассказывать и рассказывать о том, как трейдеры теряли деньги из-за таких предположений. Подобно мне вы, вероятно, часто слышите, «я думаю, что акция растет». Я бы хотел слышать, как трейдер говорит, «основываясь на том, как эта акция себя обычно ведет, я могу сделать предположение, что она вырастет.» За каждой сделкой должна быть твердая теория, проверенная многолетним опытом и исследованиями.

Вначале, во вводной статье, я упомянул студента, который за месяц сделал из $3000 аж $33 000. Он стал очень высокомерным после этой выдающейся прибыли и стал нарушать правила торговли, которые я ему преподавал. Он чувствовал, что он обладает исключительным талантом и пониманием. Он не допускал даже мысли о том, что он может быть неправ в сделках, и не спешил выходить из падающей акции. Как-то я спросил его, почему ты купил эту акцию? Он сказал, «потому что она покупалась.» Я спросил его, «что она делает теперь?» Он ответил, «понижается в цене.» Я сказал ему, «ты вкладывал деньги в нее, поскольку ее покупали, но теперь ее продают, что ты должен сделать?» Он молчал и смотрел, как его акция падает, но терпел огромные убытки, надеясь на возврат.

Рынок находился под огромным давлением «быков», и его сделки некоторое время возвращались. Когда рынок начал нервничать, я сказал ему, что он много потеряет с таким подходом. Несколькими неделями позже рынок начинал останавливаться, и он потерял все, что имел, очень печальный опыт.

Я посетил его и его жену через неделю. Он был полностью подавлен, говоря о том, что торговля акциями целиком зависит от удачи, и он отказался заниматься когда-либо этим снова. Я бросил вызов его заявлению и начал учить его жену торговать с использованием моих методов. Я хотел дать точку опоры и в то же самое время доказать снова, что любой может делать деньги, если будет твердо придерживаться правил торговли.

Я положил $19 000 на свой торговый счет и сделал ее авторизованным трейдером. Я не намеревался унизить ее мужа, но он пробовал так много новых методов торговли, что его дисциплина была сильно скомпрометирована, и я не доверял ему. Я взял с нее обещание не нарушать мои правила, и контролировал каждую ее сделку. Я разговаривал с ней после каждой сделки и задним числом обсуждал причины соблюдения каждого правила, чтобы разъяснить ей мои методы. Она удвоила счет через два месяца и была способна возродить их торговый счет.

Также важна визуальная адаптация к экрану с котировками. На это обычно требуется неделя наблюдения за акциями, чтобы привыкнуть к их движению. Я рекомендую выписать у врача защитные очки. Объясните ему, что вы смотрите на экран компьютера по 8 часов в день. Вы должны обратить внимание на цвета, как заднего фона, так и на цвета шрифта новостей и самих котировок. Я люблю мягкий серый фон с черными числами для котировок и легкий серый фон с черным текстом для новостей.

Колонки, которые содержат котировки, должны быть помещены таким образом, чтобы торговля воспринималась легко. Я размещаю так, «tick size» потом «trade size» рядом с «bid» и «ask», наряду с «percentage change», «days volume», «high of the day», «low of the day», «open price» и «previous closing price».

Не форсируйте сделки. Позвольте акциям вынуждать вас торговать. Наблюдение за огромными перемещениями акций ведет лишь к нетерпеливому желанию забраться на борт. Не давайте себя соблазнить нарушить правила, наблюдайте, как они бегут, и пожелайте тем, кто в них, удачи. Помните: 5 секунд после движения акции, вы обладаете непредусмотрительностью. Вам будет хотеться сказать «я должен был знать!» Торговля кажется такой очевидной. Не вынуждайте акцию попадать в ваши критерии торговли.

Будьте консервативны. Эта практика спасла меня от пребывания в громадном количестве плохих сделок. Да, вы несколько сделок пропустите, но ведь вы можете жить с упущенной возможностью, чего нельзя сказать о потерянном капитале. Терпение — ключ. Принимайте то, что предлагает рынок, и не торгуйте лишь оттого, что вам нужны деньги.

Риски инвестирования

2010-01-31T20:15:00.002+02:00

Каждый раз, когда вы совершаете сделку, вы рискуете. Я всегда задаю себе вопрос, «А оно того стоит?» Я вкладываю деньги в торговлю только тогда, когда чувствую, что потенциал достаточно высок, что можно получить существенную награду. Если ожидается 1/4 пойнта или меньше, я считаю, что потенциал довольно мал, и риск неадекватен награде. Не поймите меня неправильно, я беру любую прибыль, получение которой основано на моих методах торговли, но ожидания должны быть высоки, когда вы начинаете торговать.

Я уверен, что инвестиции, рассчитанные на день или на неделю, увеличивают риск, поскольку всегда существует возможность выхода новости, что может обернуться против вас, хотя в моей практике это случается довольно редко. Я не могу сказать, что я нетерпелив. В конечном счете, такой подход хорошо помогает.

Я знаю трейдеров, увлеченных натиском торговли, и чувствующих потребность торговать каждый день. Они все время стараются что-то форсировать, чтобы вынудить что-нибудь из рынка, и обычно принимают большее количество риска и потерь, чем это необходимо.

Комиссионные увеличиваются, уменьшая вашу прибыль, хотя, конечно, бывает, что вы находитесь в сильном торговом цикле и возможности сыплются на вас каждый день. Если вы поймали цикл в начале его развития, вы сможете заработать мешок денег. Я не спекулирую своими деньгами! Я спекулирую на бумаге. Я торгую только проверенными методами, которые дают от 90% до 100% успешных сделок.

Колебания акций

2010-01-31T20:07:00.004+02:00

Обычно, цены на акции колеблются весь день, подобно броску камня в воду, когда волны становятся все меньше и меньше, так как время разрушает энергию волн. Некоторые акции продолжают ежедневно сильно колебаться на большом объеме в течение длительного периода времени.

Вообще, все акции начинают колебаться рано утром, а затем постепенно успокаиваются. Вы можете делать деньги, наблюдая и определяя модели колебаний акций на интрадэе. Обычно максимумы происходят рано, так что продажа должна быть достаточной для того, чтобы после нее успеть взять достаточно прибыли.

Торговые циклы

2010-01-21T04:29:00.002+02:00

Сразу после открытия рынка я ищу возможность зашортить гэйнера. Далее я сосредотачиваюсь на ловле донышек дэмперов.

Если у меня на примете нет дэмперов, я смотрю на гэйнеров, которые или подскочили вверх или совершают большие колебания в $2 и более по сравнению с предшествующим днем. Я просматриваю последние цены и сравниваю их с максимумами, чтобы заметить какой-нибудь неплохой откат на 3/4 или больше. Если я нахожу акцию, которая неплохо падает с топа, я сосредотачиваюсь на ритме изменения предложения спроса и готовлюсь купить в паузу, используя методы определения минимумов цены.

Обычно я провожу все свои сделки до 9:00, а затем остаток дня я наблюдаю за новостями. Вряд ли я добьюсь хороших сделок, играя во второй половине дня, поскольку они имеют тенденцию к очень быстрому ослаблению. И вообще я считаю, что акции в это время, совершая небольшие колебания, дают наименьшие возможности для взятия хорошей прибыли.

Заканчиваю я свой день наблюдением за гэйнерами и дэмперами в последние пять минут рынка. Я пробую найти интенсивность в покупке какой-нибудь акции, которая покажет силу ее движения на ночь.

Как влияет время дня на торги?

2010-01-21T03:55:00.003+02:00

Акции реагируют не только на новости и импульс, но и на время дня. Очень важно понимать, как время дня может влиять на ваши торги. Знание этих циклов может очень хорошо вам помочь.

Следует обращать внимание на общие циклы в торговле, которые происходят на интрадее. Самые большие колебания акции обычно совершают в первые два часа. Из этих двух часов в первые полчаса можно наблюдать наибольшую активность: я не имею в виду вариант с поступающими новостями, они могут заставить акцию двигаться в любое время.

Вообще, акции совершают небольшие колебания после 8:30. Я заметил общую вялость рынка от 11:00 до полудня. Много ложных рывков совершается примерно в 11:00. Эти рывки могут выглядеть очень сильными. Они обычно делают несколько движений вверх, а затем также быстро падают вниз.

Я спас много денег трейдеров от вложений в такие рывки, происходящие около 11:00. Исключениями являются, конечно, объявления новостей. Всё оживляется примерно между полуднем и 13:00. Около 8 акций совершают очень сильные колебания в последние 10 минут перед закрытием рынка. Я смотрю на любую акцию, которая растет под закрытие. При любой интенсивной покупке я покупаю на последней минуте, чтобы случайно не оказаться последним и не попасть в продажу.

Я всегда смотрю на спрэд акции в конце дня. Это хороший индикатор, подсказывающий на сколько акция откроется вверх завтра, особенно если рынок «бычий». Если большинство акций собираются открываться ровно или вниз — я на ночь свои бумаги не оставлю. Я стараюсь играть с выгодой.

8 советов для торговли на хорошей новости

2010-01-10T23:26:00.002+02:00

Когда появляется хорошая или очень хорошая новость, акция, о которой эта новость, должна быть немедленно помещена на экран котировок.
Выходите на связь с брокером через интернет или по телефону. Если вы связались с брокером прежде, чем вы готовы сделать заказ, подержите его немного на связи, медленно поспрашивайте его про котировки нескольких акций.
Обратите внимание на спред и объем. Спред должен быть 1/8 или меньше. Наблюдайте за маркет мейкером и не берите акции, чей спред широк и изменчив. Опасны и такие акции, чей спред сначала 1/8, а затем начинает быстро расти до 3/8 или больше. Обратите внимание на объем. Акций с небольшим объемом нужно избегать, если только у них нет 10-бальной новости.
Если вы нарушаете правила, риск увеличивается. Будьте внимательны, если вы видите, что цена акции уже раньше повышалась, обратите внимание на ее дневной максимум. Не влезайте в акцию, если похоже, что она уже «побежала». Если трейдеры уже до новостей купили акцию, она может получить продажу очень быстро, не повысившись сильно в цене.
Вы должны видеть несколько покупок, совершенных в довольно быстром темпе. Внимание: акций, которые двигаются с очень быстрым темпом, нужно избегать. Если у вас не хватает времени, чтобы войти в сделку в начале роста, — позвольте акции уйти, не входите в нее, пока она не осядет на легко отслеживаемый уровень. Посмотрите на начальную цену покупку и сделайте «limit buy» заказ, хотя, если новость по акции на самом деле 10 баллов, можно поставить на покупку по цене на тик выше начальной, но не больше.
Запишите время, когда вы сделали заказ. Не догоняйте акцию (!). Если акция перемещается слишком быстро и вы ставите «market buy» в момент, когда действует начальная цена, выполнение может быть задержано («эффект трубы») из-за множества ордеров на покупку, поставленных в одно время с вами. А эта задержка может привести к выполнению вашего заказа на самом верху роста акции, когда уже начнется продажа. А еще требуется время, чтобы получить подтверждение от брокера о том, что вы в сделке, требуется время для продажи.
Я не вхожу в акцию, которая начинает двигаться чрезмерно быстро (в зависимости от времени дня, несколько минут до закрытия рынка — великолепное время для вхождения в любую быстро двигающуюся акцию), потому что быстрый подъем всегда влечет за собой быстрое падение. «Вы можете жить с упущенной возможностью, с потерянными деньгами — нет». Если ваш заказ не выполнен, — твердо отменяйте его! Вы всегда сможете купить акцию после первой продажи, так как обычно акции на хорошей истории возвращаются к своим максимумам.
Проверьте выполнение вашего заказа в компьютере или позвоните для этого брокеру. Вообще-то, если вы видите, что по вашей цене проходят сделки секунд 20, то вы можете предположить, что ваш покупка выполнена, но это должно быть подтверждено брокером. Не покупайте, если не уверены, что правильно посчитали свой спред. Если проходит хоть какая-нибудь продажа в начальной цене перед предполагаемым ростом, не покупайте: что-то тут не так. Вы должны видеть повышение цены акции в легком, хорошем темпе.

Акция без продажи редко идет более чем на 20%. Убедитесь, что любая акция в конце концов продается. На Уолл Стрит есть такое высказывание: «Покупайте слух, а продавайте новость». Остерегайтесь акций, получивших новости и выросших на значительном объеме еще до выхода этих новостей. Возможно, эта история уже была выпущена другим источником, или вы всего лишь получили повторение старой новости. Если вы разбираетесь в колебаниях акции, вы всегда сможете купить после первой продажи.

Часто я делаю деньги на акциях с высокой силой импульса, покупая их после первой продажи. Если вы пропустили днем новость — не волнуйтесь, еще есть возможность сделать деньги. Я покупаю любую акцию с высокой силой импульса на следующий день после выхода новости, на первом минимуме дня, который обычно случается рано утром. Это практика последовательного зарабатывания денег, поскольку акции обычно продолжают свой рост с новой силой от минимума. Всегда стремитесь купить акцию около ее дневного минимума. Это самый безопасный способ инвестирования.

Смотрите CNBC

2010-01-01T17:23:00.001+02:00

Я целый день смотрю CNBC — это огромный источник информации о том, какие сектора являются горячими в данный момент, куда люди вкладывают свои деньги. Как только я слышу там что-либо про какую-нибудь акцию, я моментально смотрю на ее котировки, и уже готовлюсь сделать заказ. Хорошая новость может заставить цену акции подпрыгнуть и надо успеть её как следует обработать.

Часто бывает, что история повторяется после закрытия рынка, что является причиной роста акции ночью. Я сделал тысячи долларов на хороших новостях на CNBC несколькими минутами ранее закрытия рынка. Еще раз, наблюдайте и пытайтесь следить как влияют на акции обсуждения, дискуссии и новости.

Неплохо будет иметь всегда под рукой список компаний с их тикерами, чтобы воспользоваться им, когда CNBC будет упоминать имя компании без указания ее тикера. Иногда они даже сообщат о неправильном символе. Если вы поместили тикер на экран с котировками и ничего не меняется, проверьте правильность написания тикера. У меня всегда под рукой Ticker Symbol Guide.

Как по заголовку понять, что новость хорошая

2009-12-30T19:59:00.002+02:00

Когда вы просматриваете заголовки новостей, записывайте те, которые, по вашему мнению, будут влиять на движение акций — новость должна воздействовать на будущий доход компании. Например, 50-ти миллионный заказ будет иметь небольшое воздействие на акцию, торгующуюся по цене $90 за акцию, но для акции, чья цена $50, он будет заметен. Запишите символ акции в свой дневник, затем оцените историю по 10-ти бальной системе. 1 — будет означать, что вы считаете, что эта новость будет иметь наименьшее влияние на акцию, 10 — наибольшее. Понаблюдайте за торгами акцией и заметьте, насколько выросла акция перед продажей, это я называю первым колебанием.

Хорошая новость должна быстро подкинуть цену акции на более 10% в зависимости от цены. Много хороших новостей продвигают акцию всего на 1/4 пойнта перед тем, как ее начинают сливать. Такое небольшое пространство для входа и выхода создает неудобства при входе и выходе из сделки, к этому нужно быть готовым заранее. Обращайте внимание на время, которое требуется вам для входа в сделку, чтобы успеть это сделать до тех пор, пока цена не успела уйти. Для выполнения сделанного вами заказа брокеру понадобится примерно 30 секунд. Не забывайте следить за тем, чтобы спред оставался относительно постоянным.

Аккуратное ведение дневника для конкретных типов движений акций вскоре сделает вас знатоком в области определения силы импульса, получаемого акцией от новостей. Я ищу большие новости, которые продвигают акции на 20% и больше, а знание того, будет ли хорошая новость воздействовать на акции, и на какие больше, со временем обязательно придет. Часто это воздействие зависит также от сектора, в котором находится акция. Если это горячий сектор, воздействие будет сильнее, нежели в секторе, находящемся где-нибудь на задворках.

Я использую сканер новостей от АВ Watley, там я могу поставить оповещение на новости по моему ключевому слову. Это важно для нахождения среди вновь пришедших новостей, которые смогут поднять акцию. Заголовки я сканирую по следующим ключевым словам:

Неожиданный рекордный доход;
санкция FDA;
получение патента;
открытие нового продукта;
ожидания дохода;
многомиллионный договор;
большая компания, соглашающаяся использовать или продавать продукт небольшой компании;
соглашение с большой компанией о выплате вознаграждения;
использование патента небольшой компанией;
ходатайство о патенте;
большие известные инвесторы типа Джорджа Сороса, покупают акцию;
контракты между компаниями.

Существуют различные источники новостей: PR newswire, BusinessWire, Reuters, и Dow Jones News service. Главное, убедитесь в том, что это новости в реальном времени, а не какая-нибудь тормознутая дешевка. Я лично выбрал себе Dow Jones Real Time News. Data Broadcasting предоставляет Dow Jones Real Time Headlines за разумную ежемесячную плату.

Я заметил такую интересную вещь: ни один источник новостей не двигает акциями так, как это делает Dow Jones, так что если мне удастся поймать на PR Newswire новость прежде, чем ее подберут на Dow Jones, я смогу сделать много денег. Покупка на новостях PR Newswire вероятнее всего будет двигаться медленно, поэтому должна быть тщательно продумана.

Поиск импульсных акций

2009-12-30T04:30:00.003+02:00

Лучший способ найти хорошую импульсную акцию — постоянно просматривать заголовки Доу Джонс и ждать значимую новость. Я постоянно наготове, и готов сыграть в момент, когда появятся значимые новости. Я хочу вложить деньги в верное дело. Я ожидаю ту маленькую биотехническую акцию, которая найдет лекарство от рака!

Geron — один из лучших примеров самой значимой новости, из тех, что я видел за эти годы. Это, практически, возможное средство от рака. Geron Corp. объявила, что они успешно размножили ген, который мог быть потенциальным помощником в борьбе против рака и старения. Если вы когда-нибудь увидите нечто подобное — бегом к экрану, делайте заказ и «садитесь на волну». Используя мои методы, следует покупать тогда, когда появилась эта новость, на 9, и точка продажи была 12, где была произведена продажа.

После этой точки, мы ее не трогаем, пока она не поднимется на один пойнт. В 13:30 появилась возможность сыграть в нее снова, на понижение. Лучшей игры на новости не придумаешь!

Я никогда и ни в какую акцию не вкладываю деньги, пока я не уверен насчет направления ее движения. Новость двигает акцию. Лучшее время для получения двигающейся акции новостей — несколько минут до открытия рынка и несколько минут до его закрытия. В этом случае вы сможете среагировать раньше, чем среагирует рынок. Инвесторы приходят домой с работы, находят эту новость и покупают акцию на ночь.

Недавно у меня был случай, когда новости натолкнулись на мой заказ за пять минут перед закрытием рынка, объявив, что Valujet был восстановлен для полетов и снова будет летать! Я, не думая, сделал 1 3/8, когда продал акции следующим утром. Для того чтобы получить невероятное количество прибыли на таких играх, не требуется каких-то особых сложностей. Я много раз удваивал вложенный капитал, совершая сделки на ночь, будучи готовым к значимой новости и вовремя распознавая ее. Само собой разумеется, терпение — определенно добродетель в торговле.

Я считаю, что человек может получать невероятную прибыль, всего лишь просматривая новости и быть готовым к торгам за 10 минут до открытия рынка и за 10 минут до его закрытия. Представляете, работаешь 20 минут в день, а прибыль увеличивается с волшебной быстротой, не сравнимой с взаимным фондом. Если вы поймаете горячую новость на акции из горячего сектора, вы можете заработать мешок денег очень быстро! Недавно так оно и происходило с акциями технологических компаний.

Несколько месяцев назад, я получил новость о СА радио приблизительно за десять минут перед закрытием рынка. Они только что выпустили информацию относительно нового изделия, посредством которого вы можете иметь доступ в интернет, используя беспроводную технологию. В то время я знал, что все, что так или иначе касается интернета, пользуется бешеным спросом. Я немедленно купил акции по $8 долларов. Я, разумеется, видел быструю покупку, которая сопровождает горячую новость. Я продал следующим утром за $12 3/8. Эмоции при такой торговле еще те!

Ещё один способ нахождения акций, которые могут хорошо вырасти, состоит в том, чтобы наблюдать за поведением лидеров. Это акции, которые имеют наибольший процент прироста или падения. Когда я нахожу сильно выросшую акцию с хорошим объемом, я помещаю ее на экран с котировками и наблюдаю, как она торгуется. Если у большого гейнера происходит сильное колебание цены, и я чувствую потенциальную прибыль — я буду покупать тогда, когда я смогу выявить дно с покупкой, превосходящей продажу.

Короткая продажа

2009-12-28T00:23:00.006+02:00

Короткая продажа — это способ заработать деньги на рынке акций, сначала заимствуя акцию, а затем покупая ее. Ваш брокер должен иметь акции на руках, чтобы дать вам взаймы. Вы всегда можете связаться с вашим брокером, чтобы узнать о доступности этих акций для «короткой продажи». Обычно есть минимальная цена за акцию, после которой ваш брокер не сможет дать вам ее взаймы.

Мой брокер не позволяет мне «коротить» акции, стоимостью меньше пяти долларов. Свяжитесь с вашим брокером, и он объяснит вам все правила короткой продажи. На бирже NASDAQ вы не сможете осуществить «короткую продажу», если цена предложения идет вниз. Акцию можно «коротить» только, когда цена предложения, выше предыдущей цены предложения. Когда вы осуществляете короткую продажу, брокер продает заимствованные акции, и вы получаете деньги.

После этого вы ждете понижения акции в цене. Если это происходит, вы покупаете акции по более низкой цене и возмещаете их вашему брокеру для погашения долга (плюс некоторую часть прибыли и комиссионные). Например, вы продаете в короткую 1000 акций ABC по $10 за бумагу. Когда цена падает до $8, вы покупаете 1000 акций (называется покрытием (закрытием) вашей короткой продажи) и отдаете обратно их вашему брокеру. Прибыль ($2000) остается у вас на счету минус комиссионные.

Короткая продажа больших гейнеров

Если цена акции выросла приблизительно до 20% и более за один день — это кандидат на короткую продажу на следующий день.

Пример короткой продажи на открытии гейнера во второй день

Акция обнадеживающе колебалась вниз и прибыль сделана. Если акция прошла вниз достаточно, где я чувствую, что прибыль уже можно взять, я куплю внизу первого колебания и, надеясь, что движение продолжится, продам снова, но уже на первом намеке на продажу. Помните: вряд ли будет повторен предыдущий хай, правда, и такое случается.

Акулы бизнеса. Сезон 2, серия 9

2009-12-23T21:53:00.002+02:00

Акулы бизнеса. Сезон 2, серия 8

2009-12-19T17:26:00.002+02:00

Акции, растущие под конец дня

2009-12-19T16:23:00.003+02:00

Я слежу за тем, как торгуются гейнеры последние пять минут рынка, чтобы понять, кто из них наиболее вероятно подскачет в цене на следующее утро.

Ищите более дорогую покупку вашего гейнера (я очень люблю небольшую продажу). Мне нравятся гейнеры, находящиеся около дневного максимума и пользующиеся продолжительной поддержкой трейдеров. Я учитываю как общее настроение рынка, так и любые цифры Gov’t, способные ввести рынок из непонятного настроения в селл офф.

Рассматривайте любые новости; как мне кажется, много инвесторов приходят домой с работы и, читая газетные материалы об акциях компаний, ставят ордера на овернайт. Лучшие обычно сообщаются на CNBC и получают дополнительную покупку на овернайт.

Всех гэпперов я обычно продаю в момент открытия рынка или за секунду до него. Я держу на овернайт, получая прибыль, а продаю, страхуясь от большой продажи.

Акулы бизнеса. Сезон 2, серия 7

2009-12-15T22:05:00.002+02:00

Акулы бизнеса. Сезон 2, серия 6

2009-12-13T20:26:00.002+02:00

Покупка на донышке

2009-12-13T19:54:00.002+02:00

Гейнер, подскочивший в цене за ночь — хороший кандидат к покупке на первом донышке. Лучшие из них — те, которые получили действительно хорошую прессу, толкающие их к новым максимумам. Я обычно сосредотачиваюсь по крайней мере на пяти акциях и хотя бы одну акцию в день обязательно покупаю на донышке.

Я жду от гейнера падения сразу на открытии, или после небольшого подъема. Я делаю то же самое, что и с демперами, смотрю за ритмом изменения бида и аска, когда акция совершает downtick’и.

Потом я ищу паузу в этом ритме, где определяю потенциальный верх (разница между ценой в паузе и ценой последнего максимума, которая является обычно ценой открытия).

Если потенциальный верх около 3/4 пойнта, я буду наблюдать за моим in-betweener индикатором и покупать, когда я увижу покупку. Иногда акция подпрыгнет с небольшими признаками покупки, и Вам будет нужно подстраивать свои критерии, рассчитанные на нормальное поведение, под данный рынок. На очень сильном рынке я преследую сделку на 1/8 от донышка, но это должна быть очень выгодная сделка.

Продажа гейнера будет зависеть от рынка, на котором вы работаете, и истории, явившейся причиной сделки. Я склонен к фиксированию прибыли, исключением являются ситуации, при которых совершаются такие колебания, что остаться в сделке кажется крайне выгодно.

Обычно я позволяю сделке идти вверх, замечая ритм, и продавая в паузу, когда предложение и спрос, больше не повышаются, а я все еще вижу покупку. Вы заметите, что часто акция сделает один тик вверх, а затем идет обратно к вашей точке входа. Я называю это раскачиванием, и вы должны держать вашу сделку до тех пор, пока вы не увидите определенную продажу на ваших критериях выхода.

Акулы бизнеса. Сезон 2, серия 5

2009-12-10T18:50:00.002+02:00

Акулы бизнеса. Сезон 2, серия 4

2009-12-08T18:44:00.001+02:00

Торговля гейнеров

2009-12-06T20:20:00.002+02:00

Я рассматриваю любого гейнера, гэпнувшего (открывающийся по цене, выше, чем закрывался вчера) на 10% или больше, в качестве кандидата на шорт. Я попробую оценить длительность действия любых новостей, касающихся акции, которую я хочу зашортить. Я люблю шортить акции, ирнинги которых в ближайшем будущем повышаться не будут. Я предполагаю, что трейдеры имеют короткую память и акции даже с лучшими новостями, в конечном счете, распродадут после быстрого роста в начале. Очень сильный «бычий» рынок даст быструю продажу на открытии, и взлет после открытия, смотрите за ценой и будьте осторожны. Ведите в своем дневнике записи о том, как ведут себя гейнеры на открытии, чтобы знать процент успешных сделок (как часто гейнер оправдывает ожидания).

Я наблюдаю за тем, как открывается мой кандидат в шорт, смотрю на сделки, проходящие по цене предложения. Я принимаю во внимание процент гейнеров, двигающихся вверх после открытия, и соответственно выполняю сделку.

Если я вижу, что сделок, проходящих по цене предложения больше, чем по цене спроса, я открываю шорт и жду downticking’a. Обычно я ставлю критерий выхода повыше, потому что падение на открытии очень частая вещь. Если я нахожусь в короткой позиции с открытия, я позволю своей сделке немного повыситься прежде, чем я закрою позицию. Соблюдайте свои критерии выхода и всегда наблюдайте за исключением (если акция поведет себя вразрез образцу).

Я закрою шорт на первом колебании вниз, в зависимости от поведения рынка. На сильном рынке желательно быстро закрыться. Я смотрю на ритм downtick’oв бида и аска (как идут вниз предложение и спрос). Я буду закрывать в паузу, не дожидаясь покупки. Частые наблюдения за гейнерами на открытии — ваш ключ к автоматическим действиям, которые будут сами подсказывать вам как торговать. Временами я держу шорт до 11:00 PST, т.е. в наиболее слабое время дня, особенно, если я думаю, что эта акция перекуплена на слабой новости.

Акции-гейнеры

2009-12-06T20:05:00.004+02:00

Акции-гейнеры — это акции, которые позитивно реагируют на хорошие новости. Например, компания, которая сообщает о хороших ирнингах после звонка. Обычно такая акция повышается на прогнозах ирнингов и затем делает гэп вверх на следующий день. В примере выше, обратите внимание — гэп вверх на следующий день, быстрая продажа акции вследствие фиксирования прибыли, затем она снова уходит. На более слабых новостях продают больше на первом падении, чем на более сильных, где происходит отскок из-за того, что приходят трейдеры и поздние посетители и, реагируя на хорошую новость, покупают бумагу.

Гейнер, открывшийся вверх, зачастую может быть куплен после первой продажи с разумным верхним потенциалом. Часто случается, что очень сильные акции припадают лишь на 1/4 пойнта, поэтому нужно быть готовым к очень быстрой покупке на открытии. Следите за паузой и будьте готовы торговать. Некоторые гейнеры идут вверх с открытия и обычно я их отпускаю, так как я никогда в таких случаях не могу знать о том, где у них будет топ.

Гейнеры, подскочившие на 10% (или больше) на слабой новости, или те, чей доход не произведет впечатления в ближайшем будущем, должны рассматриваться на предмет открытия по ним короткой позиции. Часто они падают прямо с открытия, но иногда могут пойти немного вверх. Я наблюдаю за сделками, проходящими по цене предложения, это правдивый показатель силы или слабости движения акции. Открытие короткой позиции должно совершаться быстро, иначе можно пропустить момент. Работайте с дневником для разрабатывания наиболее выгодной стратегии игры. Гейнер с очень хорошей новостью нужно шортить на хае на второй день, такая возможность появляется обычно на открытии.

Гейнеров, получивших новости, нужно покупать либо в начале движения вверх, либо после первой продажи, при хорошем потенциале роста.

Интенсивная покупка любого гейнера в конце дня может повлечь за собой покупку его в последние пять минут перед открытием рынка. Я вообще считаю, что если происходит какая-либо продажа, то уже трудно определить, насколько высоко будет гэп.

Гейнера можно зашортить на первом хае, которым обычно является цена открытия, исключения могут составлять гейнеры с исключительно сильными новостями. Я бы не стал шортить сильные новости на сильном «бычьем» рынке. Я искал бы откат и возможность оседлать быка. Пример выше показывает исключительно сильную новость без падения на открытии.

Гейнеры второго дня, имеющие потенциал роста, могут быть куплены после первой продажи, если есть надежда продолжения хорошего движения вверх. Рыночное настроение также оказывает влияние на любое продолжительное движение. Рынок может измениться очень быстро из-за экономических сообщений или из-за какого-нибудь экспромта от начальников Fed типа «иррациональное изобилие». Рыночное настроение покажет, продавцы или покупатели присутствуют в импульсных акциях. Если я вижу, как Доу откатился на 100 пойнтов, я пойду покупать любого недавнего гейнера на откате в течение «бычьего» рынка, потому что я знаю, что есть много трейдеров, ищущих возможность купить.

Акулы бизнеса. Сезон 2, серия 3

2009-12-05T16:53:00.002+02:00

Акции-демперы. Часть 3

2009-12-05T16:49:00.001+02:00

Я недавно помог одному трейдеру определить лоу, в котором он и купил акцию. Я наблюдал, поскольку акция повысилась в цене более чем на два доллара, а он не продавал. Поскольку акция поднялась в цене, он сказал мне, «этой акции еще расти и расти». Она после двух долларов сделала паузу и начала проваливаться. Я спросил его, не собирается ли он продавать, — он молчал в ответ, словно пребывая в неком трансе. Акция шла и шла вниз, наконец докатилась до точки, где он покупал ее, и провалилась еще на 1/8! Целый день потом он говорил, «почему я ее не продал?»

Мораль истории — «фиксируйте прибыль». Не позволяйте нескольким акциям, которые то ослабляются, то набирают силу, портить хорошие торговые привычки. Не жадничайте. Если ваша акция слабеет, а вы имеете прибыль, — продайте ее. Обычно ослабление акции происходит так: пауза после устойчивого подъема, начинают проходить in-betweener’ы в промежутке между бидом и аском и затем продажа. Когда я имею прибыль, я готовлюсь продавать в паузу, и не жду, когда начнется продажа. Эта техника работает в 80% случаев. Много раз случается, что я беру 3/8 прибыли при первом сигнале ослабления, и как только я это делаю — акция дает вверх еще доллар. Да, мне неприятно, но я играю по правилам не по исключениям. Я не хочу подвергать опасности 6 сделок, где я делаю по 1/4 пойнта, чтобы поймать одну, которая пройдет еще 1/2!

Я делал деньги на демперах, оставляя их на овернайт. Недавно я купил акцию в конце дня и сделал 1 1/8, продав ее на открытии на следующий день. Все акции, которые сделали гэп вверх, я продаю на открытии, и покупаю их после первой продажи. Я снова покупаю демперов на второй день, так как они восстанавливаются и имеют достаточно силы, чтобы дать неплохую прибыль. Полезно запоминать модели поведения импульсных акций минимум за два дня.

Приведу несколько вопросов, которые я задаю сам себе и храню в своем торговом дневнике для облегчения понимания моделей поведения акций. В инвестировании наиболее важно сохранять последовательность в развитии. Если у меня нет прецедента по какой-либо сделке, я начну ее проводить в своем дневнике, отслеживая и проверяя на ней свои методы торговли, пока я не выделю из них наиболее выгодный, с которым я и начну вкладывать деньги.

Что они делают в день падения? Сколько донышек совершают они в день падения? Что они делают в конце дня, в который они падают? Как они ведут себя на открытии следующего за ним дня? После первой продажи на второй день? Отвечая на такие вопросы, вы определяете модели поведения импульсных акций.

Важно обратить внимание на поведение спрэда. Временами он бывает устойчивым и небольшим. Иногда он кажется непомерным и непредсказуемым. Если я выбираю для торговли акцию со спрэдом 1/4, я всегда пробую купить limit order’ом на 1/8 выше бида, т.е. по цене между бидом и аском. Если я пропускаю эту сделку, я не расстраиваюсь, так как всегда будет еще одна. Единственное исключение, которое я допускаю — огромная новость про акцию, и я знаю, что это заставит ее бежать быстро и высоко.

Акции-демперы. Часть 2

2009-12-05T16:43:00.001+02:00

За демперами нужно смотреть на конец дня, чтобы купить их в последние 5 минут рынка. Я всегда обращаю внимание на то, сколько будет дэмперов на второй день, чтобы определить успешную модель получения прибыли, которую я буду иметь при покупке дэмпера в конце первого дня. Я буду держать акцию и продам ее на следующий день на открытии, если выгода оправдывает риск. Различие между ценой, на которой акция закрывается, и ценой на которой открывается, называется гэпом. Если акция закрывается в понедельник при аске 9 1/8, а открывается на следующий день на аске 9 5/8, то она гэпнула на 1/2.

То, что было куплено в конце дня, должно быть продано в начале следующего, во избежание того, что акция может сильно упасть, что бывает порой. Разместите market order на продажу ваших акций за 5 минут до открытия. Также можно рассматривать возможность пошортить дэмперов, которые идут вниз прямо с открытия на второй день. Я попробую купить после первой продажи, если я почувствую, что потенциал роста бумаги достаточно силен и может обеспечить неплохую прибыль.

Обычно 50% дэмперов пробивают свое первое донышко, идут вверх и не возвращаются. Я покупаю половину акций, чтобы сделать увеличенный риск приемлемым для себя. Если я куплю дэмпера на 9, я буду выходить из сделки на продаже в 8 7/8, при спрэде 1/8. Я всегда стараюсь заново войти в сделку на втором донышке, с удобной мне 90% вероятностью и с лихвой отбить свой первый маленький лосс. В этом втором донышке я торгую с большей вероятностью успеха, поскольку дэмперы редко делают третье. Когда я первый раз покупаю, я устанавливаю свою цену, при которой я выйду на бид. Это существенно помогает держать потери под контролем. Выходите без колебаний, иначе вы разрушите полезные торговые привычки.

Не совершайте ошибки, которые делают многие из моих студентов, покупая выше донышка (преследование акции). Когда акция начинает идти вверх, большинству трейдеров кажется, что покупка собирается толкнуть бумагу на несколько пойнтов. Вы будете удивляться тому, как быстро иссякает покупка, и акция разворачивается снова вниз. Я пытаюсь не терять больше спрэда акции, на которой я работаю, но каждый инвестор должен установить свой собственный предел потерь, с которым ему или ей будет удобно работать. Если вы считаете, что с этим критерием выхода вы начинаете рано дрожать и упускаете хорошие сделки, можете позволить 1/4 пойнта. Потеря, но за исключением нескольких случаев я никогда не жалею.

Если я покупаю акцию по 10, и бид стоит 9 7/8 — мой критерий выхода — «сильная продажа» на 9 7/8. Помните, что я купил эту акцию, потому что она собиралась идти выше, и ее было тяжело купить по 10. Акция может пойти выше, к 10 1/8, а затем упасть назад к 10, (я называю это раскачиванием) но я не выйду, пока не увижу совершенно определенную продажу на 9 7/8. «Раскачивание» акции — самое тревожное время, в это время я в первый раз вхожу в сделку. Если я вижу сильную продажу на 9 7/8, то, как правило, это показывает, что будет новое дно. Я выйду из своей сделки и зайду по новой в этом следующем донышке. Я теряю спрэд, но я знаю, что со следующего донышка будет более сильная коррекция вверх, и я легко отобью небольшой первоначальный лосс. Самое плохое развитие действий для меня в этом случае — это если следующее донышко будет неочевидно, и акция отскочит от него слишком быстро. Я против форсирования сделок, поэтому наобум я действовать не буду. Если я не могу увидеть покупку, превосходящую продажу, я позволю акции уйти от меня.

Примите во внимание время, в которое происходят эти колебания. В настоящее время демперы могут быть слабыми примерно до 8:30 PST, (в это время я часто покупаю в минимуме), а пик их силы происходит где-то в 10:30 PST. Каждый трейдер должен решить для себя в какой точке брать или рисковать прибылью. Если вы после первого же сигнала ослабления бумаги выходите из нее с прибылью — это не может быть неправильным; однако вы увидите, какими вероломными бывают дэмперы, и какие коррекции могут претерпевать они, еще недавно соблазняя вас не выходить из сделки.

Акции-демперы

2009-12-05T15:38:00.005+02:00

Демперов я нахожу слушая новости на CNBC перед открытием рынка, или же сканирую с помощью программного обеспечения акции, которые гэпают. Я также ищу новости по ключевым словам, чтобы найти акции получившие плохие новости, например, плохие ирнинги, убытки, понижение рейтингов, судебный процесс и т.д.

Демпер должен упасть примерно на 20 % от вчерашней цены закрытия. Такое падение можно заметить лишь на акциях NASDAQ. Перед самым открытием можно увидеть бид и аск намного ниже, чем при закрытии предыдущего дня. Это дает мне сигнал сфокусировать свое внимание на этой акции. Это общий трамплин для наблюдения за повторяющимися моделями поведения.

Обращая внимание на поведение спрэда, вам нужно попытаться выявить и устранить наиболее рискованные сделки. Если спрэд изменяется без видимой вам причины, например, уменьшения в цене без очевидной продажи, вы должны обратить внимание на возрастание риска совершения этой сделки, если вы в ней. Некоторые акции претерпевают чрезмерное расширение спрэда, и в такие моменты становится непонятно направление движения акции. Акции такого типа должны игнорироваться.

Заметьте, что у PUMA спрэд — только 1/8 пойнта, на хорошем объеме и падение 2 3/8. Это — классический дэмпер. Хороший объем, хороший спрэд и падение более чем 20%.

Вы должны знать новости по акции, и она должна торговаться на хорошем объеме. Лучшие для игры акции этого типа имеют не слишком плохие новости, и испытывают необычную для них, паническую продажу. Стойте поодаль от любых опасных новостей типа расследований или мошенничества, так как могут остановить торги по этим акциям, а открыть по цене «намного» ниже. «Знай новость» — мудрый совет благоразумному трейдеру, который хочет снизить риск до минимума. Я видел как акции падали в цене из-за известия о величине дохода, меньше ожидаемой всего на несколько пенни. Рынок всегда горячится, будь-то хорошие или плохие новости, и это — ваш хлеб. Вы должны всегда оценивать историю и спрашивать себя, выглядит ли продажа логичной в свете этой новости. Большой объем всегда указывает на хорошую заинтересованность других трейдеров и обычно является причиной возникновения больших колебаний, что в свою очередь дает вам возможность ожидать хорошую прибыль.

Иногда демперы делают несколько минимумов рано утром торгового дня (обычно до 8:30 PST). Очень важно считать количество минимумов, которое делает акция с открытия рынка. Интересные дэмперы делают одно, два, три или больше донышек. Недавно большинство дэмперов делали только одно донышко, на котором я и покупал. Половина дэмперов, делавших только одно донышко, идут вверх. Я думаю, что с дэмперами со вторым донышком более выгодно иметь дело, приблизительно 90% акций, которые делают второе дно, подпрыгнут, обеспечивая хорошую прибыль, а с третьим донышком будет примерно 95% отскоков.

Я рассматриваю донышки, являющиеся новым минимумом (не путать с акцями, несколько раз пробивающими первое дно перед подъемом). Если я покупаю дэмпера, который опустился из-за продажи до 9 долларов и имеет спрэд 1/8, я не продам его, пока я не увижу продажу на 8 7/8. Это обычно предупреждение о том, что будет сделано новое дно. Если я вижу чрезмерную продажу на 8 7/8, я выйду из сделки и зафиксирую 1/8 пойнта убытка. Я подожду следующего донышка и перезайду снова. Многие из моих студентов, которых я учу все эти годы, настолько переживают при потере этой 1/8, что на следующем донышке им не хватает духу перезайти в бумагу, упуская при этом возможность получить прибыль значительно превышающую потерянную 1/8.

Акулы бизнеса. Сезон 2, серия 2

2009-11-23T02:43:00.002+02:00

Акулы бизнеса. Сезон 2, серия 1

2009-11-20T03:46:00.002+02:00

Определение потенциала роста акции

2009-11-20T03:38:00.004+02:00

Определение потенциала роста акции — ключевой пункт. Если вы не знаете, как высоко поднимется ваша акция — у вас нет причины находиться в ней, какая бы она ни была.

Вы должны определить потенциал роста. Не стоит верить в то, что произойдет новый максимум. Таким образом, ваш ожидаемый верх на первом колебании вниз — предыдущий хай перед селл-оф. Пробитое донышко на первом селл-оф становится вашим текущим ожидаемым низом, потому что у вас нет причины полагать, что колеблющаяся акция сделает новый лоу. Демперы часто делают два донышка вначале. Так что, если у меня есть акция, которая достаточно упала от своего хая в процентах, где, я думаю, что потенциал роста достаточен для легкого взятия 3/8 прибыли, я буду покупать.

Потенциал роста
В течение дня колебания становятся более узкими, и более узкими становятся новые верхние и нижние потенциалы. Вы должны продолжать регулировать потенциал поведения, основываясь на недавнем лоу и хае, если вы намерены делать деньги в середине торгового дня.

Предположим, что акция XYZ открывается на один доллар вверх по сравнению с ценой закрытия предыдущего дня. Вчера она закрылась на $7. Открывается на $8 и торгуется до $8 1/2. Теперь я предполагал бы, что 8 1/2 будет хаем дня, и текущим потенциалом верха является 8 1/2. Я не стал бы вкладывать в нее деньги, пока она не вернется приблизительно к 7 5/8. Причина, почему мне нужен хороший откат, в том, что обычно акция сразу два хая не делает, но я ожидал бы, что она пойдет лишь немного выше 8 1/8 из-за как правило сужающихся колебаний.

Таким образом, когда вы считаете ваш спред, вы определяете потенциальную отдачу вложений в акцию. Помните: риск и вознаграждение. Не рискуйте своими деньгами из-за небольшого потенциала. Обратное верно, когда вы открываете по акции короткую позицию. Потенциальное донышко можно определить, опираясь на предыдущие минимумы. Если бы XYZ опустился до $7 1/2 и затем поднялся к $9, мой потенциал падения был бы 1 1/2. Вычисляйте потенциал падения, и если стоит рискнуть — коротите акцию на топе.

Много раз вы будете встречать акции, которые каждый день совершают колебания, достаточные, чтобы вы взяли прибыль. Я знаю трейдеров, торгующих только такими акциями; они знают модели внутридневного поведения таких акций как свои пять пальцев. Пример акции такого типа — IOMEGA (IOMG), теперь (IOM). Я начал наблюдать эту акцию каждый день в середине сентября 1996 г. Я заметил, что ее наряду с другими акциями технологических компаний продавали, но интерес покупателей на интредее к ней был все еще достаточно силен. Я заметил, что почти каждый день происходит примерно следующее: она открывается, потом идет продажа и затем она идет к своему хаю и выше. Я мог бы ее покупать в конце каждого дня и почти всегда открываться вверх. После этого модель поведения на интрадей повторялась. Вот какой способ делать деньги для коварного инвестора.

Как определять кратковременные минимумы и максимумы акций с импульсом

2009-11-18T16:40:00.005+02:00

Прежде чем научиться находить, распознавать и играть демперов, мы должны определить наши точки входа. Основой моего инвестиционного успеха является моя уникальная способность называть локальные донышки и топы движения акций. Это приобретенный талант, и с некоторой практикой, вы также научитесь делать это со все увеличивающейся точностью.

Совершенно нормальное поведение, которое я ожидаю от демпера на открытии — распродажа и движение вниз от цены открытия. Я наблюдаю ритм изменения спроса и предложения и игнорирую первые сделки.

Первый индикатор первого донышка в моей торговле — пауза в ритмичных downtick’ах спроса и предложения.
Теперь я сосредотачиваюсь на сделках, в максимально возможной степени игнорируя любую из них, которые проходят по ценам, выходящим за границы спреда (сделки, которые проходят по ценам ниже или выше предложения и спроса).
После того, как я заметил паузу, я смотрю на сделки, которые проходят внутри бида и аска. Если продажа опустила демпера до бида 9 1/8 при аске 9 1/4, я буду искать сделку на 9 3/16. In-beweener’ы (сделки, проходящие между бидом и аском) — второй индикатор дна.

График PUMA Time Sales
Заметьте на графике time sales PUMA две сделки по 4 7/16. Текущие предложение и спрос, были 4 3/8 бид и 4? аск. Inbetweener’ами были две сделки 4 7/16. Закупка затем поднимается и в 10:13 аск делает uptick к 4 5/8.
Теперь я буду искать где купить, чтобы приобрести импульс, и сделать это на самом дне. Выбор времени донышек и топов будет зависеть от конкретной сделки и как это происходит. Демперы в последнее время делают только одно дно после чего идут выше, чтобы вернуться сюда позже днем. Так что я постоянно покупаю на первом донышке.

Вы можете узнать, как будет вести себя та или иная сделка, храня точные записи или внутридневные графики. Я всегда делаю свой набросок вручную, а теперь я могу держать это в голове. Угадывание топа происходит точно так же как и донышка, только нужно все перевернуть. Опять, все зависит от сделки. Я останусь в демперах некоторое время если они, осциллируя, будут брать все выше и выше в течение нескольких часов после открытия. Вы должны держать ваш дневник открытым, чтобы знать, какой процент демперов делает одно или больше донышек и как часто они делают новые максимумы на любом рынке.

Зарабатывание денег на акциях с плохой историей

2009-11-18T16:26:00.002+02:00

Я недавно вернулся из Южной Калифорнии, где преподавал родственнику свой метод торговли на акциях с плохими историями (демперы). Я выставил им торговый счет на $20,000 и предупреждал их, чтобы они неукоснительно придерживались правил. Менее чем за две недели они уже заработали почти $5,000.

Демперы являются одним из наиболее надежных путей зарабатывания денег, из того что я повидал за всю свою историю инвестирования.

Я знаю одного трейдера, он специализируется на демпер-акциях, он больше ни во что не играет. Он читает плохие новости целый день и оценивает их. Суть в том, чтоб найти демпера раньше, чем он пробьет свое донышко. Они почти всегда восстанавливаются после падения, а некоторые поднимаются выше 4-х долларов. Они должны упасть более чем на 20% от цены, по которой они торговались предыдущие дни, а лучшие дают 50% вниз. Я обычно использую три способа для нахождения демперов:

Смотрю CNBC до открытия рынка, чтобы узнать проблемные акции. О них обычно есть сообщения наряду с большими материалами дня до открытия рынка. Поместите эти акции на экран котировок и если это NASDAQ акция, Вы будете видеть снижение цены до открытия рынка, так что акцию с наибольшим снижением цены в процентах, сможете определить заранее. Определение минимумов будет обсуждаться позже.
Просматриваю заголовки до открытия рынка, используя поиск по ключевому слову в окне заголовков. Ищите демперов словами типа «below», «down», «cuts», и т.д. Я как-то поймал материал про Advanced Tissue (ATIS) за пятнадцать минут до открытия рынка. Акция была снижена Morgan Stanley. Цена в предыдущие дни была $14 5/8. Она открылась на 9 3/8 и продавалась до 8 1/16, где достигла дна и быстро пошла к $11. Почти три доллара прибыли на 2000 бумагах принесло бы вам 6000 долларов прибыли!
Использую сканирующее программное обеспечение, которое показывает первую десятку самых упавших акций на NASDAQ. В данный момент я использую программное обеспечение MBTrading и «scammer» для поиска этих акций. Много других компаний предлагают такой сервис, например E-Trade, можно все это найти и в интернете.

Никогда не покупайте акции компании, по которой проводятся расследования любыми регулирующими органами, или акции компании, подозреваемой в незаконной деятельности или банкротстве. По этой акции могут останавливать торги и вы зависнете в ней на месяц или больше.

Лучшие демперы — те, которые испытывают снижение цены 30-50% или более, из-за ирнингов, меньше ожидаемых на несколько пенни. Помните: рынок всегда горячится. Еще раз: наблюдайте, как истории влияют на акцию! Я постоянно просматриваю акции компаний, которые могут выйти из состояния банкротства. Они могут резко возрасти в цене, если их будущее выглядит блестяще. У меня как-то на овернайте произошло удваивание капитала на известии по Bradlees (BLE) в конце торгового дня. Они получили кредит 100M, да еще и на CNBC получили хороший материал. Я купил акцию за $1, а продал ее на следующий день за $2 1/8.

Акулы бизнеса. Сезон 1, серия 7

2009-11-15T17:08:00.002+02:00

Акулы бизнеса. Сезон 1, серия 6

2009-11-15T17:06:00.001+02:00

Влияние новостей на цену акций

2009-11-15T13:55:00.005+02:00

Мы просматриваем новости целый день и ждем хорошего материала. Я, например, всегда ищу компанию, которая сообщит, что они нашли средство от рака. Мы оцениваем эти новости и немедленно реагируем на них, покупая или продавая акции.

Мы всегда ожидаем скачок из-за большинства инвесторов, читающих в онлайн материалы BusinessWeek или NewsWeek, прежде чем их бумажный вариант поразит толпу. Так что можно просто играть одни BW-акции неделю и выигрывать у большинства взаимных фондов.

Существуют нюансы при торговле на импульсе каждой определенной акцией. Помните: фондовый рынок динамичен и всегда изменяется, но я вижу, что циклы повторяются снова и снова.

Гейнеры

2009-11-15T13:39:00.002+02:00

Гейнеры — акции, которые растут на хороших новостях. Запомните, Уолл Стрит всегда реагирует как на плохие, так и на хорошие новости. В случае хороших новостей, каждый хочет воспользоваться этой возможностью, и мы пользуемся преимуществом этой реакции и едем на волне!

Например, компания публикует благоприятное сообщение об ирнингах, или ей аналитики повысили рейтинг. Если об этом сообщено после звонка, акция обычно подпрыгивает вверх на следующий день. Если сообщение очень хорошее, акция обычно открывается со скачком вверх, потом продается, а затем удаляется вверх. Мы покупаем на первом спаде или на продаже, и едем на импульсе вверх. Если новость слабая, то мы коротим на первом хае и ждем пока все подумают и поймут новость. Как только это происходит, акция обычно изрядно падает. Снова мы пользуемся преимуществом чрезмерной реакции толпы на слабые хорошие новости.

Демперы

2009-11-15T13:16:00.004+02:00

Демперы — акции, теряющие 20% (и более) на сравнительно плохих новостях. Рынок всегда резко реагирует на эти сравнительно плохие новости, поэтому мы играем откат или коррекцию донышка. Мы играем только на сравнительно плохих новостях, и не играем совсем плохих новостях.

MACR внезапно упал более чем на пойнт после объявления ирнингов дохода — на следующий день было объявлено, что компания повторно покупала доли своего собственного акционерного капитала. Эта акция вела себя как «идеальный» демпер.

Игра на бирже. Необходимое программное обеспечение

2009-11-13T16:30:00.002+02:00

Ваше коммуникационное программное обеспечение должно быть легко воспринимаемо глазами, да и цветная координация должна быть продумана.

Определение движения акции зависит в первую очередь от визуального восприятия. Вы всегда должны иметь возможность уменьшить окно коммуникационного программного обеспечения, чтобы быть способным видеть вашу сделку со всех позиций, и в то же самое время связываться с вашим брокером. Ваше коммуникационное программное обеспечение должно включать в себя возможность использования макрофункций. Макро-клавиши позволяют вам присваивать числа, например, номер счета или номера телефона, какой-нибудь клавише клавиатуры. Это экономит критическое время при торговле.

Я пробовал сохранить программное обеспечение настолько простым, насколько это возможно и со временем нашел то, что я использую сейчас, что весьма адекватно моим желаниям. Я расставил свои колонки таким способом, чтобы отслеживать акцию можно было очень легко. Моя первая колонка на левой стороне моего экрана котировок — символ, затем объем сделки, цена сделки, предложение, спрос, чистое изменение, самая высокая позиция дня, самая низкая позиция дня, цена открытия, общий объем, и вчерашняя цена закрытия.

Вам понадобится практика; наблюдая за каждой сделкой и быстро расшифровывая все это, нужно понять покупают ее или продают, чтобы получить ощущение движения акции. На экране котировок в MBTrading понять это проще, т. к. цену последней он подсвечивает, зеленым при покупке, красным при продаже. Когда-то трейдеры для получения информации о движении акций использовали тикерную ленту. Для кого-то это стало искусством. Наш экран компьютера с котировками имеет много сходств с лентой: вы можете определять модели покупок и продаж, а также интенсивность движения бумаги. Начать вы должны просто с наблюдения за тем, как торгуются акции, с открытия маркета и до его завершения. Попытайтесь найти среди них акции с наибольшим объемом торговли.

Мой инструмент для работы с графиками «Windows on Wallstreet» от Market Arts. Я получаю обновляемую ежедневную информацию об акциях от Dial Data. Другой хороший сервис, который вы можете использовать для полных новостей относительно любой компании наряду с исторической ценовой диаграммой, — Investor Insight. Существует много справочной информации в Интернете, которую вы можете искать, используя ключевое слово, например, «Daytrading» и т. д. У America online имеется много источников, содержащих ценную для трейдера информацию.

Игра на бирже. Необходимые коммуникационные средства

2009-11-13T16:19:00.004+02:00

Я использую две телефонных линии, одна посвящена компьютеру а другая для телефонных звонков. Я в настоящее время использую MBTrading, в качестве брокера и поставщика котировок. Я могу поставить купить или продать за пару секунд и обычно получаю подтверждения от 5 до 10 секунд после сделки. Телефон должен иметь кнопку с запрограммированным набором номера телефона брокера.

Вы будете также должны поставить телевизор, так чтоб его было видно от вашего компьютера. Необходимо смотреть CNBC.

Как было упомянуто раньше — MBTrading поставляет мне котировки и новости, он же является и моим брокером, котировки даются через PC Quotes. Я соединяюсь с интернетом, используя местного провайдера и управляю своей торговлей с помощью программного обеспечения MBTrading. Мои сделки выполняются с подтверждением в 1 секунду, что вообще говоря зависит от объема сделки, может быть и дольше. Я считаю, что их SOES (Small order execution system) — превосходный инструмент для новичка и профессионала.

Пример интерфейса ввода ордера MBTrading

Я могу простым двойным щелчком на ask немедленно поместить ордер на 1K, аналогично ставлю ордер на продажу, щелкая по bid. После этого я просто должен выбрать систему выполнения, и сделка готова. Этот сервис является чрезвычайно полезным для торговли акциями, получившими важные новости. Все мои студенты довольны уровнем обслуживания и профессиональным подходом, что свойственно данному брокеру.

Я настоятельно рекомендую найти местный компьютерный сервис, который сможет оказать Вам быструю техподдержку, если вдруг случится какая-нибудь проблема. Упущенное время означает упущенные деньги.

Я использую двух интернет-провайдеров за $20 в месяц, чтобы иметь запасной вариант на случай сбоя одного из сервисов.

Игра на бирже. Необходимые аппаратные средства

2009-11-13T16:06:00.002+02:00

Мой день начинается в 5:30 утра. Я включаю свой компьютер и начинаю слушать CNBC по телевидению. Я запускаю в реальном времени котировки и новости, и ищу какое-нибудь возбуждение на тикере новостей или на CNBC. Для готовности к торговле я открываю программу и смотрю на экране с котировками акции, интересующие меня на данный момент, наблюдаю их модели поведения. Я наблюдаю их поведение на больших промежутках времени, смотрю цены и направления. Последовательно читая заголовки новостей, и, слушая CNBC, я жду удобного для себя варианта. Торговый день заканчивается в 1:00 пополудни, когда я обычно заканчиваю свой рабочий день.

Я рекомендую компьютер Pentium ОЗУ не меньше 32Мб и модем связывающийся на скорости 33600 бод и более. Я использую IBM совместимый компьютер. Я имею возможность использовать один компьютер под торговое программное обеспечение, котировки, и т.д. Вы должны иметь высококачественный монитор не менее 15" по диагонали. Мое программное обеспечение занимает нижние 2/3 экрана, а верхнюю 1/3 занимает чат.

Я рекомендую покупать компьютер у конкретного продавца, чтобы в случае возникновения проблем иметь возможность быстрого доступа к службе его технической поддержки.

Как обозначаются акции на биржах

2009-11-13T05:40:00.002+02:00

На бирже Нью-Йорка и Американской Фондовой бирже акции обозначаются от одного до трех символов, представляющих название корпорации, в то время как имена акций на NASDAQ содержат от четырех до пяти символов. Пятая буква в имени акции на NASDAQ может иметь следующие значения:

А или B. Класс акции. Некоторые компании выпускают два класса обыкновенных акций, чьи владельцы имеют, скажем, различные права при выборе директоров корпорации или ограничения на того, кто может быть держателем акции.
Временно вынесен из квалификационного списка NASDAQ. Квалификационный список акций на NASDAQ не столь строгий как на фондовой бирже Нью-Йорка или Amex. Не покупайте акцию, которая находится внизу этого списка по непонятной для Вас причине.
Не заполненная форма, требуемая правительством для публичного размещения на любой из бирж. Не покупайте!
Иностранная корпорация; работает по законам иностранного правительства.
Конвертируемое Обязательство. Подобно любому обязательству, конвертируемое обязательство обязывает эмитента выплачивать процент в сроки, указанные в соглашении. В отличие от обычных обязательств, однако, конвертируемое может быть обменено на акцию по специальной конверсионной ставке; например, одно обязательство меняется на 22 акции. По конвертируемым обязательствам выплачивают более низкие ставки, потому что они позволяют инвестору воспользоваться преимуществом взять акцию по любой цене, а также получать гарантируемую ежегодную отдачу.
Неголосующая акция. Эти акции не дают Вам право голосовать на общих собраниях. Они не столь ценны как голосующие акции.
Привилегированная акция. Владельцам привилегированных акций выплачиваются дивиденды раньше владельцев обыкновенных акций. Они также кумулятивные. Если компания будет не в состоянии выплачивать дивиденды в течение трех лет, она должна выплатить дивиденды за три года владельцам привилегированных акций прежде, чем хоть пенни будет выплачен тем, у кого есть обыкновенные акции.
Компания на процессе о банкротстве. Прежде, чем Вы покупаете такие акции — изучите их историю!
Компании выпустят новые акции и дадут существующим акционерам право покупать акции в течение краткого периода по указанной цене. Если эта цена ниже рыночной стоимости, права сами по себе ценны. Правами можно свободно торговать.
Варранты. Варранты дают право держателям купить акции по указанной цене. Варранты — права, которые длятся в течение нескольких лет, а иногда сколь угодно долго.
Американская депозитарная расписка. Эти расписки доказывают, что акция находится на хранении в Американском банке. Этот вид ценных бумаг дает возможность иностранной компании торговать своими акциями на Американских биржах без раскрытия финансовой отчетности, как того требуют американские законы по ценным бумагам.

Цены акций на NASDAQ регулируются перед открытием рынка, выравниваясь после действий пост- и премаркета. Это выгодно для овернайт-инвестора, поскольку это показывает направление движения акции и на сколько она вырастет или отпадет на открытии. Если моя акция собирается открываться вверх, обеспечивая хорошую прибыль, я буду продавать за несколько минут до открытия. Затем я буду смотреть на продажи по ней и покупать снова.

Направление движения акции на открытии NASDAQ определить очень тяжело, потому что информация по сделкам с NASDAQ посылается с задержками. Это происходит и с другими биржами. Из-за этого торговля на открытии очень опасна. Единственный способ определить направление движения, это следить за изменением цен предложения и спроса. Помните эту проблему и всегда будьте очень осторожны на открытии. Такой неприятный эффект обычно продолжается от 5 до 10 минут в зависимости от объема сделок.

Фондовый рынок. Как происходят сделки

2009-11-13T05:35:00.004+02:00

Фондовый рынок можно представить в виде гастронома. Владелец магазина — маркетмейкер. Он покупает бакалейные товары и перепродает их людям. Он покупает булку хлеба за $1.00, и продает ее за $1.125 или 1/8. Его прибыль — $1.125 или 1/8. Цена, которую он платит за булку хлеба, называется «предложением», а цена, по которой вы у него купите хлеб, называется «спрос». Разница между этими двумя ценами называется «спред».

Ваш брокер — парень, который ходит для вас в магазин и покупает бакалею, которую вы ему заказываете. Он делает это за плату, называемую «торговой платой». Он берет с вас плату каждый раз, когда идет в магазин, чтоб купить, и когда он продает. Мой брокер берет с меня $20 за каждую транзакцию. За $20 я могу купить до 5000 акций любой компании. Если я куплю больше чем 5000, он возьмет с меня дополнительный пенни за акцию, за целый лот. Если я куплю 6000 акций, с меня возьмут $20 плюс один пенни 6000 раз или $60, за полную транзакционную плату $80. Когда я продам 6000 акций, это будет стоить мне еще $80. Из-за этого добавочного пенни, я редко покупаю больше чем 5000 акций.

Когда ваш брокер идет в магазин для вас, он даст взаймы вам, удвоит количество денег, которые вы имеете на счете. Если вы имеете $20,000 на торговом счету, он позволит вам купить акций стоимостью в $40,000. Это называется «margin account». Заимствование у вашего брокера и вложение капитала сверх вашего баланса называется «торговля с маржой». Имеются некоторые ограничения относительно цены акции, которую ваш брокер позволит Вам торговать с маржой. Про ограничения спросите своего брокера. Мой брокер не позволит мне торговать с маржой по акции, стоящей меньше $5.

Одно из моих правил торговли диктует мне записывать время, когда я поставил ордер. Несколько раз было, что мой ордер не был осуществлен своевременно. Я связался с брокером и пожаловался относительно выполнения, в результате они зачли мне сделку притом по той цене, которая была у акции в момент когда я поставил ордер. Всегда спрашивайте вашего брокера, если происходит что-то необычное; они люди, а люди склонны совершать ошибки.

Основные биржы

2009-11-13T05:23:00.003+02:00

Существуют три главные биржи, на которых торгуют акциями: Нью-Йоркская Фондовая биржа (NYSE), Американская Фондовая биржа (AMEX), и Национальная Ассоциация Дилеров Ценных бумаг (NASDAQ).

Акции на NYSE и AMEX торгуются в так называемых торговых залах; они существуют физически и имеют конкретное месторасположение. Представители Брокерских домов торгуют акциями в специально оборудованных для этого частях биржевого зала. Чтобы выполнить вашу сделку, ваш брокер контактирует с человеком из торгового зала биржи. Сделки NASDAQ происходят на компьютерах, связанных в большую систему торговли, вообще говоря, более быструю.

Входить в сделку и выходить из нее NASDAQ позволяет быстрее. Большинство моих сделок проходит на NASDAQ. Важность быстрого исполнения состоит в том, что Вы скорее получаете подтверждение о совершенной сделке, и соответственно сможете скорее среагировать в случае, когда потребуется быстро выйти из позиции.

Акциями на NASDAQ торгуют маркетмейкеры. Они ответственны за покупку или продажу акций инвестора. Они продают свои акции по более высокой цене, чем покупают для кого-то, и этим они себе зарабатывают. Цена, по которой он покупает акции, называется «предложением», а цена, по которой он Вам продает, называется «спрос». Разница между предложением и спросом, называется «спредом». Если маркетмейкер ставит спрос по акции 5 долларов и в предложении ставит цену 4 7/8, спред — 1/8.

Чтобы цена акции была справедливой, а спред небольшим, маркетмейкеры контролируются биржей, где торгуются их акции. Часто спред определяется средним ежедневным объемом сделок по акции. Прибыль, которую он делает, определяется в соответствии с законами спроса и предложения. Если акция торгуется не очень, маркетмейкер должен получить больше денег со сделки, чтобы сделать ее заслуживающим его внимания, чтобы постараться заработать на ней. Как правило, я не имею дела с акциями, у которых спред больше 1/8. Мне так проще осуществлять контроль над потерями.

Когда вы ставите купить или продать, ваш брокер связывается с маркетмейкером и размещает соответствующий ордер для вас. Вы можете ставить ордер по определенной цене, это называется «limit order», также вы можете разместить ордер по цене, являющейся текущей на момент получения ордера маркетмейкером, это, так называемый, «market order». Я почти всегда размещаю limit order на покупку и market order на продажу. Limit order на покупку защитит вас в случае, если цена быстро увеличится, а market на продажу поможет быстро избавиться от бумаги. Когда я хочу выйти, я хочу выйти.

Акулы бизнеса. Сезон 1, серия 5

2009-11-11T18:49:00.002+02:00

Акулы бизнеса. Сезон 1, серия 4

2009-11-11T18:48:00.002+02:00

Акулы бизнеса. Сезон 1, серия 3

2009-11-11T18:47:00.001+02:00

Акулы бизнеса. Сезон 1, серия 2

2009-11-11T18:45:00.002+02:00

Акулы бизнеса. Сезон 1, серия 1

2009-11-11T18:33:00.003+02:00

Популярное украинское телешоу «Акулы бизнеса», где каждый, кто имеет уникальные бизнес-идеи и мечтает о собственном бизнесе, но не имеет для этого средств, может получить поддержку крупных украинских инвесторов.

Обратные спрэды

2009-11-08T19:29:00.002+02:00

Обратный спрэд с использованием Call-опционов (Call Backspread) — при этой стратегии инвестор покупает большее число Call-опционов с более высоким страйком и продает меньшее число Call-опционов с меньшим страйком:

Очевидно, что Call Backspread — чрезвычайно «бычья» стратегия. На графике мы видим, что ивестор заинтересован в максимальном росте акций, во всяком случае верхний страйк (105) должен быть пробит обязательно. Обратите внимание на то, что у нас кредитовый спрэд, поэтому инвестора вполне устроит, если в день экспирации акции упадут ниже меньшего страйка. В этом случае и «длинные» и «короткие» опционы окажутся «не в деньгах» и потеряют всякую стоимость, зато инвестор заработает 400 долларов, которые он получил в самом начале, когда устанавливал позицию.

Обратный спрэд с использованием Put-опционов (Put Backspread) — при этой стратегии инвестор покупает большее число Put-опционов с меньшим страйком и продает меньшее число Put-опционов с большим страйком:

Психология данной стратегии: инвестор заинтересован в сильном падении курса акций. В этом случае его прибыль практически неограниченна. Однако его устроит и такая ситуация, при которой цена акций резко возрастет, тогда и «короткие» и «длинные» опционы экспирируют впустую, и инвестор сохранит полученные 300 долларов кредита.

Пропорциональные спрэды

2009-11-08T19:25:00.003+02:00

Последняя группа спрэдов — пропорциональные спрэды. Основное отличие пропорциональных спрэдов от уже рассмотренных нами вертикальных, диагональных и календарных в том, что мы покупаем одно количество опционов, а продаем другое количество. Рассмотрим основные пропорциональные спрэды:

Пропорциональный спрэд с использованием Call-опционов (Call Ratio Spread) — при этой стратегии инвестор покупает Call-опционы с меньшим страйком и продает большее количество Call-опционов с большим страйком:

Психология этой стратегии похожа на обычный вертикальный «бычий» спрэд, однако есть ряд принципиальных отличий. Во-первых, ожидание роста акций на порядок ниже, чем при обычном вертикальном «бычьем» спрэде. На графике видно, что максимальную прибыль инвестор получает, если к дате истечения акции выросли лишь незначительно и желательно не превысили верхнего страйка. В то же время обладатель вертикального спрэда получает максимальную прибыль даже если цена акций превысила верхний страйк. Это относительное неудобство с лихвой компенсируется почти полным отсутствием затрат (за исключением комиссионных и временного залога за «короткие» опционы) на создание позиции за счет продажи большего числа Call-опционов с верхним страйком.

Пропорциональный спрэд с использованием Put-опционов (Put Ratio Spread) — эта стратегия требует «медвежьего» взгляда на состояние актива, однако в значительно меньшей степени, чем в случае с традиционным «медвежьим» вертикальным спрэдом. Инвестор покупает Put-опционы с более высоким страйком и продает большее количество Put-опционов с меньшим страйком:

Все, что сказано выше о психологии Call Ratio Spread, в полной мере относится и к Put Ratio Spread, однако с противоположенным знаком — вместо «бычьих» ожиданий инвестор придерживается сдержанно «медвежьих» взглядов.

Диагональные спрэды

2009-11-08T19:22:00.002+02:00

Диагональные спрэды представляют собой комбинацию вертикального спрэда и календарного спрэда. У «длинного» и «короткого» опциона в диагональном спрэде не только различные страйки, как в вертикальном спрэде, но и различные даты истечения, как в диагональном спрэде.

Общая психология диагонального спрэда аналогична психологии обычного вертикального спрэда. Однако существуют нюансы, которые и предопределяют выбор именно диагонального спрэда, а не вертикального: инвестор замечает, что стоимость краткосрочных опционов завышена по сравнению с обычной ситуацией. Подобная ситуация возможна на фоне интенсивных слухов, которые внезапно возникают вокруг акций XYZ. Например, ожидается слияние или поглощение компании, либо выпуск в свет каких-то очень важных, порой даже сенсационных заявлений. В подобной ситуации премии краткосрочных опционов резко увеличиваются (у Call-опционов — в случае положительных ожиданий от грядущих новостей, либо у Put-опционов — при негативных ожиданиях).

Инвестор в данном случае использовал преимущество от относительно завышенной цены на близлежащие опционы и продал их. В дополнение к этому он установил вертикальный спрэд, поскольку у него «короткая» позиция по опциону с большим страйком и «длинная» позиция по опциону с меньшим страйком.

Рассуждая о диагональных спрэдах, мы использовали интересную фразу: «цена опциона завышена по сравнению с обычной ситуацией». Когда можно с увереностью сказать, что цена завышена или занижена? Другой вопрос — завышена относительно чего? И что такое обычная ситуация?

Дело в том, что существуют чисто математические, вернее, статистические методы оценки так называемой «теоретической» стоимости опционов. Такая теоретическая стоимость и считается обычной или справедливой для конкретного опциона. Для определения этой теоретической величины используются довольно сложные статистические рассчеты, которые называются «моделями оценки стоимости опциона». Таких моделей несколько, однако самыми известными являются «биномиальная модель Кокс-Росса-Рубинштейна» (Binomial Cox-Ross-Rubinstein Model) и «модель Блэка-Шоулза» (Black-Scholes Model). Считается, что биномиальная модель более точна, однако в подавляющем большинстве случаев применяется более простая модель Блэка-Шоулза, поскольку степень ее точности более чем удовлетворительна для индивидуального инвестора.

Календарные спрэды

2009-11-08T19:19:00.003+02:00

Принцип действия календарных спрэдов несколько отличается от вертикальных спрэдов. Инвестор использует не разницу цен на различные опционы, а фактор времени, то есть срочную стоимость опционов. Мы знаем, что чем больше времени до экспирации опциона, тем больше срочной стоимости вложено в цену этого опциона. Как раз эта особенность и используется при создании календарного спрэда: инвестор покупает опцион с определенным сроком экспирации в будущем (скажем, два месяца) и одновременно продает опцион с тем же самым страйком, однако с более коротким сроком экспирации (например, один месяц).

Психология данной опционной стратегии основана на том, что срочная стоимость (time value) опциона стремится к нулю по мере приближения даты истечения. Инвестор полагает, что в ближайшем будущем цена актива останется неизменной, либо изменится лишь незначительным образом. Именно с этой целью он продает близлежащий опцион, а в качестве хеджирования риска покупает более отдаленный опцион.

Вертикальные спрэды: «бычий» и «медвежий» спрэды

2009-11-08T19:16:00.004+02:00

При вертикальном спрэде оба опциона имеют одинаковую дату истечения, но различные страйки. Существуют два типа вертикальных спрэда — «бычий» (Bull Spread) и «медвежий» (Bear Spread).

«Бычий» спрэд предполагает покупку Call-опциона с меньшим страйком и продажу другого Call-опциона с большим страйком.

Другой вариант «бычьего спрэда» — покупка Put-опциона с меньшим страйком и продажа другого Put-опциона с большим страйком. График доходности «бычьего» спрэда с использованием Put-опционов аналогичен графику «бычьего» спрэда с Call-опционами.

Второй вид вертикального спрэда — «медвежий спрэд». Он также устанавливается с помощью как Call, так и Put-опционов. Дебетовый «медвежий спрэд» создается с помощью Put-опционов, а кредитовый — с помощью Call-опционов, то есть прямо противоположно «бычьему спрэду».

«Медвежий спрэд» — это стратегия, при которой инвестор предполагает, что рынок будет двигаться вниз, при этом он хочет ограничить риск по сравнению с покупкой «голого» Put-опциона.

«Медвежий спрэд» с помощью Put-опционов: покупка Put-опциона с большим страйком и продажа Put-опциона с меньшим страйком. «Медвежий спрэд» с помощью Call-опционов: покупка Call-опциона с большим страйком и продажа Call-опциона с меньшим страйком.

Спрэды. Виды спрэдов

2009-11-08T19:15:00.004+02:00

«Спрэд» (Spread) — наиболее распространенная опционная стратегия, вернее, группа стратегий, поскольку существует добрый десяток самых разнообразных спрэдов. В самом общем смысле, спрэд — это стратегия, при которой инвестор одновременно покупает один опцион и продает другой опцион на один и тот же актив.

Основной смысл спрэда — ограничить риск, связанный с покупкой «голых» опционов. Ограничение риска имеет и обратную сторону медали — одновременно происходит ограничение возможной прибыли по сравнению с «голой» позицией. Существует четыре основных вида спрэдов:

Вертикальные спрэды (Vertical Spreads);
Календарные спрэды (Calendar Spreads);
Диагональные спрэды (Diagonal Spreads);
Пропорциональные спрэды (Ratio Spreads).

Опционные стратегии. Виды опционных стратегий

2009-11-08T19:09:00.002+02:00

Опционы — очень гибкие производные ценные бумаги, которые могут использоваться для самых разнообразных инвестиционных целей. Для этого разработаны и успешно применяются десятки опционных стратегий. Мы рассмотрим основные из них.

Основные виды опционных стратегий

Покупка «голых» опционов (naked long options), то есть покупка либо опционов Call, либо опционов Put без какого-то иного прикрытия. Это самая агрессивная стратегия, единственное назначение которой — создать «рычаг» (leverage). Это также и самая рискованная стратегия, поскольку в случае, если направление рынка будет предсказано неправильно, то после даты истечения все инвестиции в «голые» опционы будут потеряны. При правильно угаданном направлении рынка доходность от покупки «голых» опционов может составить многие сотни процентов.

Для того чтобы нагляднее представить опционные стратегии, приведем графики их доходности. По оси Х указана цена опционного актива на момент экспирации (истечения) опциона, которым является третья пятница каждого месяца. По оси Y указана стоимость самого опциона. Очевидно, что знак «плюс» говорит о том, что инвестор получает прибыль при определенном значении цены опционного актива, знак «минус» печально свидетельствует об убытке. Пунктирная линия соответствует ситуации, когда в момент экспирации цена актива оказывается равной страйку опциона.

Непокрытая продажа Call-опциона (Naked Call Write) — достаточно рискованная стратегия, которая заключается в продаже Call-опционов, как правило, находящихся глубоко «не в деньгах». Ставка делается на то, что за период жизни опциона акции не сумеют вырасти до такой степени, что достигнут страйка проданного опциона. В этом случае продавец непокрытого Call-опциона оставит себе всю премию, которую он получил за продажу.

Покрытая продажа Call-опциона (Covered Call Write) — эта стратегия состоит в продаже Call-опциона при условии, что инвестор уже имеет в своем портфеле сами акции, служащие активом этого опциона. Стратегия применяется в том случае, если инвестор предвидит временное падение или застой курса акции, однако при этом он не хочет расставаться со самими акциями. Инвестор надеется получить дополнительную прибыль, поскольку когда он продает Call-опцион, то получает всю его премию, то есть стоимость.

Выгодность такой позиции по сравнению с продажей непокрытого опциона (то есть продажей «голого» опциона) заключается в том, что в случае, если покупатель опциона, проданного нашим инвестором, захочет реализовать свое право на покупку акций, то нашему инвестору не составит труда эти акции предоставить покупателю. Для этого ему не нужно подвергаться дополнительному риску и покупать акции на рынке, поскольку они уже имеются у него в портфеле.

«Стеллаж» (Straddle) — эта стратегия заключается в одновременной покупке Call и Put-опционов с одинаковым страйком. Она применяется в том случае, если инвестор предвидит резкое изменение курса того или иного актива, однако не уверен, в каком направлении это изменение реализуется — пойдут цены вверх или вниз. Такая ситуация часто возникает накануне значительных событий, например, ожидаемого слияния компаний или поглощения одной компании другой.

Продажа «Стеллажа» или «Комбинации» (Straddle / Combination Selling) — эта стратегия применяется инвестором, который предполагает, что в ближайшее время рынок будет пребывать в состоянии застоя и в день экспирации акции останутся на прежнем месте или изменятся лишь незначительно. В этом случае инвестор получит прибыль, которая сложится из двух премий — за проданный Call-опцион и за проданный Put-опцион.

Опционы. Виды опционов

2009-11-08T18:50:00.003+02:00

Опцион — это контракт, заключенный между двумя лицами на поставку определенного актива по определенной цене в течение определенного времени.

Согласно этому контракту, покупатель опциона платит за право (но не обязательство) приобрести актив, а продавец опциона получает деньги от покупателя за обязательство предоставить актив по требованию. В действительности трейдер имеет дело не с обычными, нерегулируемыми опционами, а с SLO — стандартизированными котируемыми опционами.

Стандартизированные котируемые опционы (standardized listed options) — опционы, торговля которыми регулируется биржевыми правилами. Помимо покупателя и продавца SLO присутствует еще и Опционная клиринговая корпорация (Options clearing corporation — OCC), которая выступает гарантом сделки и следит за ее правильным и своевременным исполнением.

Два основных вида опционов

Call — это опцион, предоставляющий покупателю право приобрести актив по фиксированной цене в любое время до определенной даты включительно.

Put — опцион, который предоставляет покупателю право продать актив по фиксированной цене в любое время до определенной даты включительно.

В каждом опционе присутствуют пять условий:

Актив (underlying).
Множитель (multiplier), определяющий величину опционного контракта.
Фиксированная цена актива, которая называется ценой исполнения (exercise price) или ценой «страйк» (strike).
Дата, после которой опцион теряет силу, — дата истечения (expiration date).
Цена опциона (option price), она же премия (premium), которая изменяется в зависимости от спроса и предложения на рынке.

Пояснения требуют два первых условия.

Активом, лежащим в основе опциона, могут являться:

обыкновенные акции;
рыночные индексы;
фьючерсные контракты.

Множитель зависит от типа актива. Наибольшей известностью пользуются опционы на ОА и опцион на рыночный индекс Standard & Poor 100 (OEX). Осенью 1997 года появились опционы на знаменитый рыночный индекс Dow & Jones Industrial (DJX), правда, они почему-то не пользуются особой популярностью. Множитель для опционных контрактов по всем этим трем активам равен 100. В случае с ОА множитель 100 означает, что покупка одного опционного контракта предоставляет право на приобретение (call-опцион) или продажу (put-опцион) 100 акций.

Зная премию опциона и его множитель, можно определить стоимость одного опционного контракта: цена одного опционного контракта = премия опциона х множитель.

Пример: январский call-опцион на акции XYZ со страйком 70 стоит 4 доллара. В этом случае стоимость одного опционного контракта составит: 4х100=400 долларов. Покупка этого контракта даст нам право приобрести 100 акций XYZ по страйк-цене опциона, то есть по 70 долларов за акцию.

Спрос и предложение

2009-10-20T20:49:00.004+03:00

В явлениях поддержки и сопротивления нет ничего загадочного: это классическое отражение спроса и предложения. Если вспомнить начальный курс экономики, линии спроса/предложения показывают, какими будут спрос и предложение при данной цене.

Линия предложения показывает количество (т.е. число акций), которое продавцы готовы поставить по данной цене. С ростом цен растет и число продавцов, так как появляется все больше желающих продать по более высокой цене.

Линия спроса показывает число акций, которое покупатели готовы приобрести по данной цене. С ростом цен количество покупателей уменьшается, так как желающих покупать по более высоким ценам становится меньше.

При любой цене график спроса/предложения (см. рис.) показывает, сколько имеется продавцов и покупателей. Так, по этому графику видно, что при цене 42,5 будет 10 покупателей и 25 продавцов. Поддержка возникает на уровне, где линия предложения касается левого края графика (в данном случае 27,5). Цены не могут упасть ниже этой отметки, так как нет желающих продавать по такой цене. Спрос сопротивление появляется на уровне, где левого края касается линия спроса (в данном примере 47,5). Цены не могут подняться выше этой отметки, так как нет желающих покупать по такой цене.

На свободном рынке эти линии постоянно смещаются. Меняются ожидания инвесторов — меняются и цены, которые устраивают покупателей и продавцов. Прорыв уровня сопротивления говорит о смещении вверх линии спроса, отражающем рост числа желающих покупать по более высоким ценам. По той же логике, прорыв уровня поддержки означает смещение вниз линии предложения.

Понятия спроса и предложения лежат в основе большинства инструментов технического анализа. И графики курсов ценных бумаг великолепно демонстрируют действие этих факторов.

Стивен Акелис

Поддержка и сопротивление

2009-10-19T02:56:00.006+03:00

Цены бумаг можно образно представить как исход схватки между быком (покупателем) и медведем (продавцом). Быки подталкивают цены вверх, а медведи — вниз. Фактически направление движения цен показывает, чья берет.

Опираясь на это образное сравнение, рассмотрим динамику курса акций компании Phillip Morris на рисунке 1. Обратите внимание, как всякий раз, когда цены за анализируемый период падали до уровня 45,50 долл., быки (т.е. покупатели) брали инициативу в свои руки, не допуская дальнейшего снижения цен. Это означает, что при цене 45,50 долл. покупатели считали приобретение бумаг этой компании выгодным (а продавцы не желали продавать по цене ниже 45,50 долл.). Такая ценовая ситуация называется поддержкой, так как покупатели поддерживают цену 45,50 долл.

По аналогии с уровнем поддержки, сопротивление — это уровень, при котором цены контролируют продавцы, не допускающие их дальнейшего подъема. Рассмотрим рисунок 2. Обратите внимание, как всякий раз, когда цены приближались к отметке 51,50 долл., продавцы численно превосходили покупателей, препятствуя росту цен.

Цена, по которой совершается сделка, — это цена, устраивающая и быка, и медведя. Она отражает совпадение их ожиданий. Быки надеются на рост цен, а медведи — на падение.

Уровни поддержки показывают цену, при которой большинство инвесторов рассчитывают на ее повышение; уровни сопротивления показывают цену, при которой большинство инвесторов считают, что она снизится.

Но со временем ожидания инвесторов меняются! Так, долгое время инвесторы полагали, что промышленный индекс ДоуДжонса не поднимется выше 1000 (о чем свидетельствует мощное сопротивление у отметки 1000 на рисунке 3). Однако прошло несколько лет — и их уже не удивляли значения индекса, близкие к 2500.

Рис. 1

Если ожидания инвесторов меняются, то зачастую это происходит довольно резко. Посмотрите, как решительно перешагнули цены уровень сопротивления на графике курса акций компании Hasbro Inc. (рис. 4). Обратите также внимание, что при прорыве этого уровня значительно возрос объем торгов.

Как только участники рынка поняли, что акции Наsbro могут стоить больше 20,00 долл., возросло число инвесторов, готовых покупать их и по более высокой цене (что привело к росту и цен, и объема). По той же логике медведи, которые ранее начали бы продавать с приближением цен к отметке 20,00 долл., также поверили в дальнейший рост цен и отказались от продажи.

Рис. 2

Рис. 3

Рис. 4

Образование уровней поддержки и сопротивления — это, пожалуй, самое заметное и повторяющееся явление на ценовых графиках. Прорыв уровней поддержки/сопротивления может быть вызван изменениями фундаментального характера, которые превосходят или не оправдывают ожиданий инвесторов (напр., изменения в доходах, управлении, конкуренции и т.д.), или самоисполняющимся пророчеством (инвесторы покупают, видя, что цены растут). Причина менее существенна, чем следствие: новые ожидания приводят к образованию новых ценовых уровней.

На рисунке 5 показан прорыв, обусловленный фундаментальными причинами. Он произошел, когда компания Snapple выпустила отчет о доходах, которые оказались выше ожидавшихся. Откуда видно, что они выше? По изменению цен, которое последовало за публикацией отчета!

Существуют также уровни поддержки/сопротивления, которые более связаны с эмоциями. Так, промышленному индексу ДоуДжонса долго не удавалось преодолеть рубеж 3000, поскольку инвесторы психологически не были к этому готовы (см. рис. 6)

Рис. 5

Рис. 6

Стивен Акелис

Автоматизированные системы торговли

2009-10-19T02:50:00.003+03:00

Признавая, что человеческие эмоции и ожидания влияют на формирование курса ценных бумаг, логично также признать, что эмоции человека влияют и на принимаемые им решения. Многие инвесторы пытаются исключить эмоции из процесса торговли, возложив принятие решений на компьютеры. Очень привлекательна в этом плане идея о разумном компьютере «НАЬ» из кинофильма «2001 год».

Оградить решения от влияния эмоций можно с помощью механических торговых систем. Полезно также и компьютерное тестирование: оно позволяет определить, как вел себя тот или иной индикатор или система при различных условиях, и оптимизировать их. Но поскольку объект анализа не строго логичен (человеческие эмоции и ожидания). нужно следить за тем, чтобы механические системы не подвели нас к ложной идее о его исключительной логичности.

Выходит, компьютеры — вовсе не чудесное средство технического анализа? Чудесное и просто необходимое. По моему, сугубо пристрастному мнению, программы по техническому анализу, как никакое другое изобретение или событие, дали рядовому инвестору возможность на равных бороться с более сильными соперниками. Однако — как поставщик средств технического анализа — должен предостеречь вас: пусть аналитическая компьютерная программа с ее логичностью и прогнозируемостью не создаст у вас иллюзию, что рынок столь же рационален и предсказуем.

Ценовые поля

Технический анализ почти целиком основан на анализе цены и объема. Ниже дано толкование различных полей, определяющих цену бумаг и объем торгов.

Цена открытия (open): цена первой сделки данного периода (например, первой сделки дня). При анализе дневных данных цена открытия особенно значима, так как она отражает единодушное мнение, к которому пришли все участники рынка к утру — а оно, как известно, «мудренее вечера».

Максимум (high): наибольшая цена бумаги заданный период. Это уровень, при котором продавцов было больше, чем покупателей (т.е. желающие продать по более высокой цене есть всегда, но максимум — это наивысшая цена, на которую согласны покупатели).

Минимум (low): наименьшая цена бумаги за данный период. Это уровень, при котором покупателей было больше, чем продавцов (т.е. желающие купить по более низкой цене есть всегда, но минимум — это наименьшая цена, на которую согласны продавцы).

Цена закрытия (close): последняя цена бумаги за данный период. Благодаря ее широкой информационной доступности, эту цену чаще прочих используют при анализе. Большинство аналитиков считают важным соотношение между ценой открытия (первой ценой) и закрытия (последней ценой). Оно отчетливо видно на графиках «японские свечи».

Объем (volume): количество акций (или контрактов), по которым были заключены сделки за данный период. Взаимосвязь между ценами и объемом (например, рост цен на фоне возрастающего объема) имеет большое аналитическое значение.

Открытый интерес (open interest) общее число не реализованных фьючерсных или опционных контрактов (т.е. не исполненных, не зак¬рытых или с не истекшим сроком действия). Открытый интерес часто используется как самостоятельный индикатор.

Цена спроса (покупателя) (bid): цена, которую маркетмейкер готов заплатить за ценную бумагу (т.е. цена, по которой вы сможете продать).

Цена предложения (продавца) (ask): цена, по которой маркетмейкер готов продать ценную бумагу (т.е. цена, по которой вы сможете купить).

Эти простые поля лежат в основе буквально сотен технических инструментов, используемых для изучения ценовых соотношений, тенденций, моделей и т.д.

Стивен Акелис

Фундаментальный анализ

2009-10-19T02:44:00.006+03:00

Если бы люди могли действовать строго логично и без эмоций принимать инвестиционные решения, то фундаментальный анализ — определение цены исходя из величины будущего дохода — работал бы великолепно. И поскольку у всех были бы одинаковые и строго логичные ожидания, цены менялись бы лишь после выхода квартальных отчетов или важных сводок новостей. Тогда, чтобы обнаружить недооцененные бумаги, инвесторы стали бы отыскивать «незамеченные» другими фундаментальные данные.

Согласно теории эффективности рынка, вызывающей бурные споры, цена бумаг представляет собой все известное о них в настоящее время. Следовательно, прогноз цен невозможен, так как в них уже отражена вся известная на данный момент информация о ценной бумаге.

Будущее видно через прошлое

Если цены основаны на ожиданиях инвесторов, то тогда важнее знать не
сколько ценная бумага должна стоить (фундаментальный анализ), а сколько за нее готовы заплатить остальные инвесторы. Отсюда не следует, что объективную стоимость бумаги вообще не важно знать. Нет, важно. Но обычно мнение подавляющего большинства участников рынка о будущих доходах по акции настолько единодушно и сильно, что рядовой инвестор не в силах на него повлиять или изменить.

Технический анализ состоит в изучении прошлых цен с целью определения вероятного направления их развития в будущем. Текущая динамика цен (т.е. текущие ожидания) сравнивается с сопоставимой динамикой цен в прошлом, посредством чего достигается более или менее реалистичный прогноз. Приверженец «чистого» технического анализа, наверное, объяснил бы это тем, что история повторяется. А другие ограничились бы сентенцией типа: прошлое — наш учитель.

Рулетка

По моим наблюдениям, лишь немногие аналитики способны стабильно и точно прогнозировать цены. Но далее если у вас не получается точно предсказывать цены, с помощью технического анализа вы сможете стабильно уменьшать риск и увеличивать прибыль.

Как же технический анализ способствует удачной торговле? Понять это лучше всего поможет, пожалуй, сравнение с игрой в рулетку. Но надо сразу оговориться: в отличие от инвесторов участники азартных игр почти целиком находятся во власти эмоций (хотя, если присмотреться к действиям многих инвесторов, сравнение с азартной игрой — самое подходящее).

Владельцы казино делают деньги на игре в рулетку не потому, что знают, какой номер выпадет следом — они просто слегка повышают свои шансы, добавляя «О» и «ОО».
Аналогичное наблюдается и на бирже: покупая ценную бумагу, инвестор не знает, возрастет ли ее цена. Но, если он покупает акцию при восходящей тенденции, после небольшого спада и при падающих процентных ставках, то он увеличивает свой шанс получить прибыль. Здесь действует не азарт, а расчет. Однако многие инвесторы покупают бумаги, даже не пытаясь повлиять на свой шанс.

Чтобы выиграть, вам не нужно знать (вопреки традиционному взгляду), куда двинется цена бумаг. Ваша задача — повысить вероятность заключения прибыльных сделок. Даже если ваш анализ сводится лишь к определению долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных тенденций, это уже дает вам преимущество, которого бы не было без технического анализа.

Рассмотрим график курса акций компании Merck на рисунке: тенденция здесь явно нисходящая, без признаков разворота. Хотя компания, возможно, имеет перспективы высокой прибыли и хорошие фундаментальные показатели, покупать ее ценные бумаги нет смысла, пока какие-либо технические признаки в динамике цен не укажут на изменение тенденции.

Стивен Акелис

Технический анализ

2009-10-19T02:40:00.003+03:00

Покупать сегодня или нет? Какие цены будут завтра, через неделю или год? Знай мы ответы на эти, вроде бы, простые вопросы, торговать было бы легче — не так ли? Но жаль, если вы взялись читать мою статью в надежде найти эти ответы в техническом анализе. Боюсь, придется сразу же разочаровать вас: их там нет. Однако, если вы взялись за чтение в надежде, что с техническим анализом ваша торговля пойдет успешнее, то могу вас обрадовать: так и будет!

Немного истории

Для сравнительно несложного подхода к биржевой торговле название «технический анализ» звучит мудрено. Проще говоря, технический анализ — это метод изучения цен, главным инструментом которого служат графики.

Своими корнями современный технический анализ уходит в начало века, в теорию Чарльза Доу. Проистекая из нее прямо или косвенно, он вобрал в себя такие принципы и понятия, как направленный характер движения цен, «цены учитывают всю известную информацию», подтверждение и расхождение, объем как зеркало ценовых изменений и поддержка/сопротивление. А получивший широкое распространение промышленный индекс ДоуДжонса — это, конечно, прямой потомок теории Доу.

Вклад Чарльза Доу в современный технический анализ поистине бес¬ценен. Его ориентация на изучение основ движения цен вылилась в по¬явление совершенно нового метода анализа рынков.

Человеческий фактор

Курс ценной бумаги представляет собой соглашение. Это цена, по которой один инвестор согласен купить, а другой — продать. Величина, которая устраивает покупателя или продавца, обусловлена прежде всего их ожиданиями. Если инвестор рассчитывает на подъем курса бумаги, то он будет покупать; а если он рассчитывает на его падение, то будет продавать. Эти простые выводы серьезно осложняют прогнозирование цен, так как они связаны с человеческими, ожиданиями. Каждый по собственному опыту знает, что человеческая натура трудно поддается количественной оценке или прогнозированию. А этого уже достаточно, чтобы внести сбой в действие любой механической системы торговли.

Убежден, что многие инвестиционные решения во всем мире принимаются на основе несущественных факторов. Ведь на решения, ожидания и уверенность человека в себе влияют и его отношения с родными, с соседями и начальником, и уличное движение, и размер дохода, и прошлые удачи и поражения.

Цену бумаг определяют глава инвестиционного фонда и глава семьи, студент и столяр, доктор и докер, правовед и пейзажист, богач и бедняк. Такой широкий круг участников неизбежно вносит в биржевую игру элемент непредсказуемости и азарта.

Стивен Акелис

Почему одни люди притягивают деньги, а другие нет

2009-10-11T15:24:00.002+03:00

Начнем с изучения основных различий между людьми, которые зарабатывают гораздо выше среднего, и теми, кому это не удается. Основное (а часто — единственное) различие состоит в образе мышления. Этим я не хочу сказать, что люди, притягивающие деньги, умнее других. Фактически не существует доказательств какой-либо значительной зависимости между интеллектом и благосостоянием.

Не связаны различия между богатыми людьми и людьми скромного достатка и с полученным образованием. Хотя средний выпускник колледжа будет зарабатывать гораздо больше среднего выпускника школы, который, в свою очередь, будет зарабатывать больше, чем средний учащийся, бросивший школу, существуют многочисленные исключения. Общеизвестно, что многие сами заработавшие свои деньги миллионеры не оканчивали колледжей.

Что же, одни просто более удачливы, чем другие? Да, в определенной мере, это так. Но, как позже вы узнаете, можно научиться создавать свою собственную удачу, так как не только удача разделяет тех, кто становится финансово независимыми, и тех, кто борется с жизненными трудностями, постоянно пребывая в долгах, едва сводя концы с концами.

Различие лежит в образе мышления, а наш образ мышления базируется на реальности, которую мы принимаем (обычно в раннем возрасте и обычно на уровне подсознания), и которая заставляет нас смириться с жизненным сценарием, переполненным ложными ограничениями. Эти ложные ограничения мешают нам обладать и пользоваться многими вещами в жизни, в особенности — большими суммами денег. Мы имеем представление о том, сколько денег мы в состоянии «реально» заработать и накопить. Мы можем, принимая желаемое за действительное, рассуждать о росте своего благосостояния, но на самом деле мы не верим, что это когда-нибудь на самом деле произойдет. Такого просто нет в нашем нынешнем сценарии. Мы даже можем считать, что для нас быть богатым — несправедливо или аморально. Для других это, может быть, и хорошо, но не для нас. Такой образ мышления известен как сознание бедняка. Сознание бедняка ведет к состоянию финансовой нужды, которая остается постоянной реальностью до тех пор, пока эти ограничивающие вас взгляды не устраняются и не заменяются позитивными взглядами на деньги. Они известны как сознание богача.

Конечно, люди, отягощенные сознанием бедняка, редко отдают себе полный отчет о принятых ими ограничениях и не понимают, как эти ограничения повлияли на их жизнь. Такие ограничения принимаются целиком и воспринимаются как реальность. Люди считают, что не в их власти изменить эту реальность, по крайней мере, без болезненных компромиссов, например, не сокращая время на общение с семьей, друзьями или на спорт, хобби и, возможно, на укрепление здоровья.

Роберт Грисволд

Уоррен Баффет о корпоративном управлении

2009-10-11T14:49:00.005+03:00

Для Баффета руководители компании являются своего рода распорядителями капитала акционеров. Самые лучшие управляющие — те, кто, принимая деловые решения, мыслят с позиций владельца. Прежде всего, их заботят интересы акционеров. Но даже первоклассные управляющие иногда расходятся с акционерами в интересах. Смягчение таких конфликтов и воспитание административно-управленческого состава оставались неизменными задачами Баффета на всем протяжении его сорокалетней карьеры и ярко прослеживаются в его эссе. В очерках рассматриваются некоторые основные трудности управления.

Прямота и откровенность в общении управляющих с акционерами. Баффет говорит все, как есть, по крайней мере, выражает свою точку зрения, а после сетует, что он в меньшинстве. Ежегодный отчет Berkshire не похож на глянцевое издание. Баффетт готовит его, используя слова и цифры, которые будут понятны людям со средними умственными способностями, все инвесторы получают одни и те же сведения в одно и то же время. Баффетт и Berkshire избегают прогнозов — этой отвратительной привычки управленцев, из-за которой другим руководителям часто приходится просто сочинять свои финансовые отчеты.

Кроме ориентации на собственника, используемой в принятой Баффеттом практике представления информации, следующим уроком управления будет отказ от формул администрирования. Вопреки всем учебным правилам организационного поведения переносить абстрактную схему подчинения на конкретную компанию, по мнению Баффетта, бессмысленно. Что действительно важно, так это подбор способных, честных, трудолюбивых людей. Иметь первоклассную команду гораздо важнее, чем составлять иерархию и разъяснять, кто, когда и перед кем должен отчитываться и кому подчиняться.

Особое внимание следует уделить подбору генерального директора, поскольку между ним и остальными служащими существует, по мнению Баффетта, три основных различия. Во-первых, система оценки генерального директора недостаточно разработана или легко поддается изменениям, а потому эффективность его работы определить гораздо сложнее, чем продуктивность труда любого другого сотрудника. Во-вторых, для генерального директора не существует старшего по должности, значит, нельзя определить эффективность работы никакого вышестоящего лица. И в-третьих, совет директоров не может выступать в роли вышестоящего, поскольку связь между генеральным директором и советом директоров обычно самая непосредственная.

Крупные преобразования часто направлены на выравнивание интересов руководства и акционеров или усиление контроля совета директоров над деятельностью генерального директора. В первом случае руководству навязывают фондовые опционы, во втором — акцентируют внимание на происходящем в совете директоров. Разделение личностей и функций председателя совета директоров и генерального директора, назначение постоянного аудитора, выборной и оценочной комиссий также провозглашались многообещающими преобразованиями. Ни одна из таких инноваций не помогла решить проблемы управления, более того, некоторые вызвали обострение.

Лучшее решение, говорит Баффетт, — уделить достаточно внимания поиску такого генерального директора, который сможет работать эффективно, несмотря на небольшие структурные ограничения. Выдающемуся генеральному директору не нужны наставления и ценные указания со стороны владельцев, хотя, может статься, что ему очень пригодится такой же выдающийся совет директоров. Именно поэтому выбирать директора следует в соответствии с его деловой хваткой, интересами и ориентацией на владельца. По словам Баффетта, одна из основных проблем советов директоров всей корпоративной Америки состоит в том, что их члены выбираются совсем по другим мотивам.

Большинство реформ представляют собой некий черновой вариант, который не учитывает основные различия между типами ситуаций в совете директоров, которые определяет Баффетт. К примеру, власть директора будет намного слабее, если существует держатель контрольного пакета акций, который к тому же принимает участие в руководстве компанией. Когда между членом совета директоров и административным составом возникают разногласия, члену совета остается лишь возражать или, если обстоятельства серьезны, подать заявление об уходе. Самой сильной власть директора будет в другой крайней точке, когда держатель контрольного пакета акций не участвует в управлении. В случае разногласий директора могут обращаться с вопросами напрямую к держателю контрольного пакета.

Однако чаще всего встречаются корпорации, где нет держателя контрольного пакета акций. Вот где проблемы управления особенно острые, говорит Баффетт. Здесь было бы хорошо, если бы директора стали неким дисциплинирующим началом, но совет директоров обычно не позволяет реализовать эту идею. В этой ситуации максимально эффективным будет небольшой по размеру совет, большинство в котором составляют независимые директора, считает Баффетт. Главным оружием в руках директора остается угроза подать заявление об уходе.

У всех перечисленных ситуаций есть одна общая черта: гораздо легче противостоять или дать отставку плохому управляющему, чем посредственному. Основная проблема всех управленческих структур, подчеркивает Баффетт, в том, что в корпоративной Америке оценка работы генерального директора никогда не производится на регулярных собраниях в его отсутствие. Регулярные собрания без генерального директора, где будет рассматриваться эффективность его работы, помогли бы значительно улучшить корпоративное управление.

Позиция генеральных директоров в производственных компаниях корпорации Berkshire уникальна для корпоративной Америки. Они получают простой набор команд: управлять своим предприятием так, как если бы 1) они были его единственным владельцем, 2) это было их единственное вложение и 3) они не могли ни продать, ни объединить его с другой компанией в ближайшие 100 лет. Благодаря таким правилам генеральные директора Berkshire могут руководить, имея перед собой долгосрочный горизонт, что абсолютно чуждо генеральным директорам публичных компаний, где сконцентрированные на краткосрочных достижениях акционеры гонятся за выполнением последних смет квартальной прибыли. Конечно, краткосрочные результаты важны, однако в Berkshire избегают любой чрезмерности в их достижении за счет укрепления долгосрочных конкурентных преимуществ.

Если бы значение имели только краткосрочные результаты, принимать многие управленческие решения было бы намного проще, особенно по отношению к тем компаниям, чьи экономические показатели ухудшились. Представьте себе компромисс временных горизонтов, с которым столкнулся Баффетт, управляя худшим, как он считает, вложением в его жизни — купив Berkshire в ее первоначальном виде. Экономические показатели старых текстильных предприятий Berkshire начали падать к концу 1970-х годов. Баффетт надеялся преодолеть неудачи, зная, насколько важным было текстильное направление деятельности Berkshire для ее служащих и местных общин Новой Англии, а также насколько знающим и понимающим оказалось руководство и персонал в борьбе с экономическими трудностями. Баффетт поддерживал жизнь в «хромающей» фабрике до 1985 г., но финансового переворота не получилось, и Баффетт ее закрыл. Такой баланс между краткосрочными результатами и долгосрочными перспективами осуществить нелегко, но разумно. Один из уроков гласит: избегайте компаний без благоприятных и длительных экономических и конкурентных характеристик.

Иногда конфликт интересов руководства и акционеров принимает очень тонкую, практически незаметную форму. Возьмем, к примеру, благотворительность. В большинстве крупных корпораций руководство выделяет часть корпоративной прибыли на благотворительные цели. Благотворительные учреждения выбирает руководство, а причины вы-бора часто не связаны ни с корпоративными интересами, ни с интересами акционеров. Законы большинства штатов позволяют руководству принимать такие решения при условии, что совокупные годовые пожертвования совершаются в разумных пределах, обычно не более 10% от чистой годовой прибыли.

Berkshire пошла другим путем. Акционеры определяют, в какие благотворительные организации пожертвует корпорация. Практически все акционеры участвуют в распределении миллионов долларов в год в благотворительные организации по их выбору. Это творческий и практический ответ напряжению, лежащему в основе взаимоотношений руководства и акционеров. Удивительно, почему другие американские корпорации не следуют данной модели корпоративного распределения пожертвований. Частично причины могут крыться в недостаточной ориентации на долгосрочное владение, которая характерна для акционеров многих американских корпораций. Если это так, то вот она цена краткосрочности менталитета американского инвестиционного сообщества.

Проект уравнивания интересов руководства и акционеров путем предоставления руководителям фондовых опционов был не только переоценен, но и слегка прикрыл более глубокое разделение интересов, вызванное этими опционами. Многие корпорации платят своим руководителям фондовыми опционами, стоимость которых растет только за счет сохранения прибыли, но не выгодного распределения капитала. Однако, как объясняет Баффетт, просто удерживая и реинвестируя прибыль, руководители могут сообщать о ежегодном увеличении прибыли, не прикладывая особые усилия для действительного повышения доходов от капитала. Таким образом, фондовые опционы часто обкрадывают акционеров и отдают трофеи руководителям. Более того, после вручения фондовые опционы часто оказываются безотзывными и безоговорочными и приносят руководителям прибыль вне зависимости от эффективности их деятельности.

Баффетт согласен, что с помощью фондовых опционов можно насаждать управленческую культуру, которая будет способствовать владельческому мышлению, но уравнивание будет несовершенным. Акционеры подвергаются риску падения курса акций от невыгодного распределения капитала в гораздо большей степени, нежели держатель опционов. По-этому в уведомлении о предстоящем ежегодном собрании акционеров Баффетт предлагает сообщать вкладчикам о том, что, утверждая проект использования фондовых опционов, следует помнить об асимметричности такого рода уравнивания интересов. Многие акционеры разумно пренебрегают уведомлениями, но злоупотребления фондовыми опционами нужно опасаться, особенно это касается институциональных инвесторов, которые время от времени предлагают способы совершенствования корпоративного управления.

Баффетт подчеркивает, что решения об оплате труда руководителей должны приниматься с учетом эффективности работы руководителя. Ее следует определять по рентабельности, т. е. после того, как из доходов будут вычтены расходы на используемый капитал, вложенный в соответствующую компанию, или удержанная компанией прибыль. Если фондовые опционы используются, они должны относиться не к корпоративной, а к индивидуальной результативности деятельности и оцениваться в соответствии со стоимостью бизнеса. И все же разумнее последовать примеру Berkshire и отказаться от использования фондовых опционов для оплаты труда генеральных директоров. В конце концов, выдающиеся руководители, которые получают денежные премии за эффективность своей работы, могут сами купить акции, если пожелают, при этом они «действительно надевают шкуру владельца», говорит Баффетт.

Базовые предпосылки для формирования рынка акций выбранного сектора

2009-09-27T15:23:00.002+03:00

Как отмечалось, экономика США вступила в фазу рецессии. Это прежде всего характеризуется резким снижением темпов роста промышленного производства и валового внутреннего продукта. Компании сокращают непрофильные расходы, и прежде всего это ударяет по рынкам программного обеспечения и интернет-технологий. Так что выбранный нами сектор приобретает все качества депрессивного.

С точки зрения фондового рынка это означает кардинальную переоценку всех ценностей. Прежде всего инвестор будет сориентирован на получение хотя бы минимального, но высокоожидаемого дивидендного (процентного) дохода. Темпы роста курсовых цен акций сильно замедлятся, поэтому львиная доля дохода от владения акциями будет приходиться на дивиденды. Курсовая траектория акций будет чем-то напоминать то же самое для облигаций: рост — объявление дивидендного платежа — скачкообразный спад и снова рост. Инвестор перестанет покупать «обещающие» компании и прежде всего обратится к базовым отраслям. Это означает депрессию по всей отрасли технологичных компаний, сопровождающуюся массовыми разорениями компаний в этой отрасли. Инвестиционное финансирование получат компании, ранее зарекомендовавшие себя как доходные, для остальных же инвестиции окажутся недоступными. Такая суровая школа выживания поставит под удар все компании, чья сегодняшняя капитализация не превышает 100 млн. долларов.

В связи с этим инвестор под особый контроль поставит соотношение P/E. Можно прогнозировать сильную корреляцию этого фактора с текущей капитализацией компаний: компаниям с большей капитализацией «будет дозволено» иметь большее соотношение P/E. Однако большинство компаний будет иметь разумные значения этого фактора, и они будут группироваться: у компаний с капитализацией до 1 млрд. долл. — в районе отметки P/E=10, для крупных компаний — на уровне 20. Это означает доходность на уровне того же для облигаций средней и высокой степени надежности соответственно. Те базовые ориентиры, что мы здесь зафиксировали, существенно повлияют на характер нашей оценки. Для компаний, которые попадают под удар в связи с вышеизложенным, мы вообще не вправе давать уверенных оценок и рекомендаций, в связи с недопустимым уровнем риска вложений в эти компании.

После того, как сделаны общерыночные замечания, можно переходить на уровень конкретного сектора.

Алексей Недосекин

Особенности систем скоринга акций

2009-09-22T17:26:00.004+03:00

Все перечисленные системы обладают неопровержимыми достоинствами, но есть целый ряд особенностей, которые не учитываются ни в одной из них.

Первое. В основном они не учитывают специфики того инвестора, к которому они обращены в этом смысле не исключение). Инвестор характеризуется тем или иным уровнем терпимости к риску (risk tolerance), и эту терпимость необходимо измерять при помощи специальных методов, и только уж тогда рекомендовать ту или иную бумагу. Например, в системе Alife Portfolio Manager risk tolerance уточняется на основе специализированного опроса инвестора. По итогам опроса инвестору предоставляется так называемый модельный портфель бумаг, который состоит из модельных активов — крупных классов бумаг, представленных соответствующим индексом. Может оказаться и так, что та или иная отрасль промышленности, страна, рынок, вид бумаги не будут представлены в оптимальном модельном портфеле, и тогда рекомендовать эти бумаги смысла не имеет.

Рис. Классические типы инвестора
На рисунке графически охарактеризованы различные классические типы инвестора. Границы областей устанавливаются экспертным путем, в ходе исследования поведения инвестора как рационального субъекта рынка. Конечно, есть люди, которые ищут большего дохода при меньшем риске, тем самым гоняясь за несбыточными вещами, и есть люди, которые выбирают худшее из худшего (например, сильно переоцененную компанию). Но мы договорились считать поведение инвестора рациональным. Такая рациональность предполагает выбор оптимальной пропорции агрессивных и консервативных активов, т.е. диверсификацию. Активы с неоптимальным соотношением ожидаемой доходности и риска выпадают из модельного портфеля.

Второе. Не осуществляется сопоставительный анализ акции с отраслью и/или сектором экономики, который она представляет. В то же время ценовое поведение отрасли, представленное соответствующим индексом, выражает возможности этого рынка, общие для всех акций данного сегмента. Мы говорим о квазистатистике, когда можем модельно обосновать квазиоднородность выборки предприятий — по сектору, группе секторов, отрасли. Если же акция в целом ведет себя лучше индекса квазиоднородной выборки, то это значит, что менеджмент этой компании управляет ею эффективно, используя все наличные возможности. Поэтому сопоставительный анализ необходим.

В этом отношении показателен пример системы Stock Evaluation, где проводится сопоставительный анализ ряда показателей акции с тем же для соответствующих секторов и отраслей. Подобное оказывается возможным с использованием базы данных по бумагам, котируемым на биржах США. В течение нескольких десятков лет собирается вся ключевая информация по акциям 9 отраслей экономики США, в состав которых входят 31 сектор и свыше 300 индустриальных групп.

В зависимости от результатов анализа того или иного показателя ему присваивается один из 5 уровней: высокий, выше среднего, средний, ниже среднего, низкий.

К явным недостаткам этой в целом очень продвинутой системы относятся:

отсутствие комплексного показателя, который бы позволил ранжировать оцениваемые акции;
отсутствие системы выработки брокерских рекомендаций;
при неоднородном распределении рыночного капитала в структуре отрасли или сектора средние значения факторов смещаются, что приводит к деформации всей системы оценок;
явно ошибочно оцениваются отрицательные значения фактора P/E.

Третье. Все рассмотренные системы не берут во внимание текущее состояние рынка. Например, для hi-tech компаний рынок марта 2000 года и рынок декабря того же года . это два принципиально различных рынка. Ничего по сути не произошло с компаниями этого сегмента, зато принципиально изменилась структура инвестиционных ожиданий. Эйфория и ажиотаж на рынке сменились полнейшей растерянностью.

Сегодня, в условиях надвигающейся на США долгосрочной рецессии, пакет брокерских рекомендаций должен принципиально отличаться от того же еще год назад. Рекомендации должна предварять некая экспертная модель — набор базовых принципов (нечетких знаний), которые будут положены в основу системы оценивания.

Итак, тип инвестора, характер отрасли и специфика рынка — три комплекса внешних факторов, которые должны быть включены в систему оценивания наряду с традиционными показателями оценки. В данной работе предлагается описание подобной системы, в основе которой лежит принцип системы, с учетом всех высказанных к ней претензий. В основу оценки положен нечетко-множественный подход, который успешно применяется в задачах управления финансами.

Изложим нашу систему в виде последовательности этапов оценки. Возьмем в качестве примера сектор 822 по классификации. Это Technical & System Software — компании, занимающиеся разработкой программных продуктов для автоматизации процессов проектирования и научных исследований. Сектор представляет порядка 50 компаний, акции которых котируются на бирже NASDAQ.

Алексей Недосекин

Скоринг акций

2009-09-22T17:09:00.004+03:00

Все, что нам теперь известно о характере оценки инвестиционного риска, мы можем применять на практике, вырабатывая решения о приобретении тех или иных фондовых активов. Можно проследить, как нечетко-множественный подход может быть с успехом применен для принятия решения о покупке отдельных акций.

Прежде чем решать задачу оптимизации фондового портфеля, этот портфель необходимо собрать. И здесь неоценимую помощь могут оказать системы скоринга ценных бумаг. Ограничимся здесь рассмотрением процедуры скоринга акций, под которым мы понимаем оценку акций, что могла бы позволить:

осуществить ранжирование акций по критерию их инвестиционной привлекательности в пределах выделенной группы (сектора, отрасли экономики);
выработать брокерскую рекомендацию о покупке (удержании, продаже) акций.

Скоринг акций является неотъемлемой составляющей современного финансового анализа на фондовом рынке. Особую потребность в этой услуге испытывают институциональные инвесторы (банки, пенсионные, инвестиционные и страховые фонды), осуществляющие систематическое и крупномасштабное инвестирование в фондовые активы. Принятие инвестиционных решений сопровождается скрупулезным предварительным анализом, однако когда число активов в портфеле измеряется сотнями, никакой анализ вручную невозможен, а тем более — оперативное сопровождение вложений.

К счастью, в развитых странах с развитием глобальных компьютерных сетей появляются общедоступные информационные ресурсы он-лайн, использование которых резко сокращает время анализа. Более того: в ряде случаев оказываются доступными и результаты анализа, выполняемого загодя или в автоматическом режиме.

В мире существует несколько общепризнанных и, главное, доступных систем скоринга акций. Опишем три из них.

В системе Poor Fundamentalist приводится следующий перечень фундаментальных факторов, учитываемых при покупке (продаже, удержании) бумаги:

P/E — отношение цены акции к чистым доходам компании в расчете на одну акцию.
Earnings — доходы компании за вычетом налогов и иных обязательных платежей.
Revenues — чистые продажи компании плюс прочие доходы, связанные с основной деятельностью, за отчетный период.
Long-term debt — Задолженность, подлежащая погашению в срок более одного года.
Current assets/Current liabilities — отношение оборотных (текущих) активов компании к ее краткосрочным (текущим) обязательствам. Выражает ликвидность компании.
Dividends — доля чистой прибыли, направляемая на текущие дивидендные выплаты.
Stock splits — фактор дробления акций.
Profit margins — маржинальная прибыль компании.
Capitalization — произведение суммарного числа акций на их текущую цену.
Institutional holdings — процент присутствия среди владельцев компании институциональных инвесторов.
Cash flow — чистый денежный поток компании, согласно отчету о движении денежных средств.

На основании анализа перечисленных факторов, бумага получает рейтинг следующего вида:

VISCA-1. Компания обладает сильными фундаментальными характеристиками, но ее быстрый рост заставляет предложить эту бумагу исключительно агрессивному инвестору.

VISCA-2. Акции также рекомендуются агрессивному инвестору, но фундаментальные характеристики бумаги не являются столь же сильными, как в предыдущем случае.

VISCA-3. Бумаги для консервативного инвестора, обладающие низкой волатильностью.

VISCA-4. Бумаги, которые намерены стать спекулятивными, с хорошими характеристиками развития, но с довольно высокой волатильностью.

C/R (Calculated/Risks). Бумаги, не рекомендуемые для класиических типов инвестора. Сюда обычно относятся стартовые эмиссии акций молодых малоизвестных компаний.

Известная система рейтингования Zaks Investment Research основывается на взвешивании оценок ряда экспертов. К сожалению, эта система является непрозрачной с точки зрения квалификации экспертов. Поэтому она не поддается анализу.

Алексей Недосекин

Нечеткая модель оценки характера рынка

2009-09-20T16:55:00.003+03:00

Когда мы говорим что-то о характере рынка подлежащего актива, на который мы покупаем опцион, мы по умолчанию предполагаем, что наблюдаемая нами тенденция сохранится вплоть до даты расчетов по опциону, в противном случае все наши оценки рынка теряют смысл.

Все высказывания о рынке актива имеют природу лингвистической переменной, носителем которой является пара чисел: (ожидаемая доходность, ожидаемая волатильность). И тогда можно ввести нечеткие суждения относительно характера рынка следующего вида:

«Бычий» рынок — это рынок с относительно высокой или высокой доходностью актива при умеренной его волатильности.
«Медвежий» рынок — это рынок с отрицательной доходностью актива, сравнительно высокой по модулю, при умеренной волатильности актива.
«Нейтральный» рынок — это рынок с низкой по модулю доходностью при умеренной волатильности актива.
«Волатильный» рынок — это рынок с неумеренной волатильностью. Условно проведенное разделение рынков показано на рисунке. И самое главное здесь — определить параметры разделительных границ в пространстве «доходность- волатильность», которые, конечно, вплотную зависят от самого актива.

Рис. Разделение типов рынков

Для рынков с умеренной волатильностью в качестве носителя для нечеткой лингвистической классификации может служить так называемое отношение Шарпа, которое есть отношение доходности актива за вычетом безрисковой составляющей к его волатильности. Тогда функция принадлежности для любого терм-значения лингвистической переменной «Качество рынка», определенная на показателе Шарпа, будет иметь трапезоидный вид. Сама же классификация является тяжелой обязанностью инвестора в опционы или эксперта, которого нанимает инвестор. Только в отношении к конкретно взятому активу можно сказать, что для него означает «умеренная волатильность» или «высокое значение показателя Шарпа».

Алексей Недосекин

Эффективность инвестиций в опционы call и put

2009-09-20T16:48:00.005+03:00

Что сегодня известно об эффективности вложений в опционы? Многое. Хорошо известна классическая формула оценки справедливой цены опциона, предложенная нобелевскими лауреатами Блэком и Шоулзом, и она повсеместно используется в опционных калькуляторах.

Из анализа библиографии возникает странное чувство, что все задачи в области анализа эффективности использования опционов, что ставятся и решаются исследователями, — обратные по отношению к прямой, которая не ставится и не решается. Чем это можно объяснить? Вероятно, сильным воздействием на развитие теории результата, полученного Блэком и Шоулзом. Все прочие изыскания как бы идут в фарватере этого результата, он доминирует над ходом научной мысли в этой области знаний.

Что я понимаю под прямой и обратной задачами? Рассмотрим на примере.

Берем любой опционный онлайн-калькулятор. Известны: исходная цена бумаги, дивидендный доход в процентах, безрисковая процентная ставка, страйк, срок опционного контракта или срок до его исполнения. Далее есть варианты расчета. Если известна волатильность подлежащего актива, можно посчитать теоретическую цену опциона, и наоборот, если известна фактическая цена опциона, можно оценить соответствующую волатильность актива. Среди исходных данных мы не найдем расчетную доходность актива, потому что, согласно результатов Блэка и Шоулза, теоретическая цена опциона не зависит от расчетной доходности подлежащего актива. Также все известные опционные калькуляторы позволяют оценить значения производных параметров, называемых в финансовой теории опционов греческими буквами. Итак, мы можем оценить, насколько сильно теоретическая цена опциона отличается от фактической и тем самым сделать косвенную оценку эффективности использования опционов. Превосходно. Но может ли такая оценка быть количественной? Что, если я приобретаю не один опцион, а выстраиваю опционную комбинацию? Каков инвестиционный эффект от покрытия опционом подлежащего актива?

Чтобы ответить на перечисленные вопросы, нужно как бы отстраниться от всего достигнутого в опционной теории и посмотреть на проблему совсем с другой стороны — а именно так, так, как на нее смотрит классический инвестор. А он задается простым вопросом: если я покупаю по известной цене один опцион или некоторую опционную комбинацию, на какой эффект с точки зрения доходности и риска своих вложений я могу рассчитывать?

Вот именно эту-то задачу я и называю прямой. И тогда, если я разработал метод оценки доходности и риска вложений в опционы, я смогу дать ответ на поставленный вопрос и на все остальные, с ним связанные. Умея рассчитывать доходность и риск одного или группы опционов, я смогу перейти к оценке того же для опционных портфелей. Собственно, этому-то и посвящена настоящая работа.

Алексей Недосекин

Неопределенность при инвестиционном проектировании

2009-09-20T16:15:00.005+03:00

Выпуск (эмиссия) акций — наиболее естественный способ привлечения инвестиций в бизнес-проект. Это — самая ранняя в историческом смысле форма распределения потенциальных прибылей и ответственности за убытки. Чтобы убедить инвестора вложить деньги в тот или иной проект, необходимо рассказать ему все об ожидаемой доходности проекта и оценить связанные с проектом бизнес-риски.

Начнем наше изложение c трех базовых определений.

Инвестиции (в широком смысле) — временный отказ экономического субъекта от потребления имеющихся в его распоряжении ресурсов (капитала) и использование этих ресурсов для увеличения в будущем своего благосостояния.

Инвестиционный проект — план или программа мероприятий, связанных с осуществлением капитальных вложений с целью их последующего возмещения и получения прибыли.

Инвестиционный процесс — развернутая во времени реализация инвестиционного проекта. Началом инвестиционного процесса является принятие решения об инвестициях, а концом — либо достижение всех поставленных целей, либо вынужденное прекращение осуществления проекта.

Инвестиционный проект предполагает планирование во времени трех основных денежных потоков: потока инвестиций, потока текущих (операционных) платежей и потока поступлений. Ни поток текущих платежей, ни поток поступлений не могут быть спланированы вполне точно, поскольку нет и не может быть полной определенности относительно будущего состояния рынка. Цена и объемы реализуемой продукции, цены на сырье и материалы и прочие денежно-стоимостные параметры среды по факту их осуществления в будущем могут сильно разниться с предполагаемыми плановыми значениями, которые оцениваются с позиций сегодняшнего дня.

Неустранимая информационная неопределенность влечет столь же неустранимый риск принятия инвестиционных решений. Всегда остается возможность того, что проект, признанный состоятельным, окажется de-facto убыточным, поскольку достигнутые в ходе инвестиционного процесса значения параметров отклонились от плановых, или же какие-либо факторы вообще не были учтены. Инвестор никогда не будет располагать всеобъемлющей оценкой риска, так как число разнообразий внешней среды всегда превышает управленческие возможности принимающего решения лица, и обязательно найдется слабоожидаемый сценарий развития событий (любая катастрофа, к примеру), который, будучи не учтен в проекте, тем не менее, может состояться и сорвать инвестиционный процесс. В то же время инвестор обязан прилагать усилия по повышению уровня своей осведомленности и пытаться измерять рискованность своих инвестиционных решений как на стадии разработки проекта, так и в ходе инвестиционного процесса. Если степень риска будет расти до недопустимых значений, а инвестор не будет об этом знать, то он обречен действовать вслепую.

Способ оценки риска инвестиций прямо связан со способом описания информационной неопределенности в части исходных данных проекта. Если исходные параметры имеют вероятностное описание, то показатели эффективности инвестиций также имеют вид случайных величин со своим импликативным вероятностным распределением. Однако, чем в меньшей степени статистически обусловлены те или иные параметры, чем слабее информационность контекста свидетельств о состоянии описываемой рыночной среды и чем ниже уровень интуитивной активности экспертов, тем менее может быть обосновано применение любых типов вероятностей в инвестиционном анализе.

Альтернативный способ учета неопределенности — так называемый минимаксный подход. Формируется некий класс ожидаемых сценариев развития событий в инвестиционном процессе и из этого класса выбирается два сценария, при которых процесс достигает максимальной и минимальной эффективности, соответственно. Затем ожидаемый эффект оценивается по формуле Гурвица с параметром согласия λ. При λ=0 (точка Вальда) за основу при принятии решения выбирается наиболее пессимистичная оценка эффективности проекта, когда в условиях реализации самого неблагоприятного из сценариев сделано все, чтобы снизить ожидаемые убытки. Такой подход, безусловно, минимизирует риск инвестора. Однако в условиях его использования большинство проектов, даже имеющих весьма приличные шансы на успех, будет забраковано. Возникает опасность паралича деловой активности, с деградацией инвестора как лица, принимающего решения.

Вот наглядный пример. Любой игрок в преферанс (даже такой захудалый, как я) знает, что в ходе торговли за прикуп игрок с высокой степенью повторяемости должен заявлять на одну-две взятки больше, чем у него есть на руках, в расчете на добрый прикуп. Иначе, по результатам множества игр он окажется в проигрыше или, в лучшем случае, «при своих», потому что его соперники склонны к разумной агрессии, т.е. к оправданному риску. Понимая инвестиции как разновидность деловой игры, мы скажем по аналогии: инвестору вменяется в обязанность рисковать, но рисковать рационально, присваивая каждому из потенциальных сценариев инвестиционного процесса свою степень ожидаемости. В противном случае он рискует потерпеть убыток от непринятия решения — убыток чрезмерной перестраховки. В карточной игре приличная карта, приличный прикуп приходят не так часто. В том же преферансе игрок, объявивший шесть взяток и сыгравший по факту восемь, вызывает всеобщее недовольство вероятным «перезакладом». Становится обидно за партнера, за его неумение играть, когда по- настоящему приличная карта приходит так редко.

Алексей Недосекин

Лингвистическая диагностика риска банкротства эмитента

2009-09-16T16:16:00.003+03:00

Мы рассмотрели только финансовый аспект банкротства эмитента — такой, который наилучшим образом подлежит количественной оценке. Разумеется, событие банкротства может иметь в перечне своих причин не только финансовые но и иные аспекты, причем описываемые как количественными, так и качественными категориями. Чтобы подойти к комплексной диагностике риска банкротства эмитента, необходимо заложить систему нечетких знаний по образцу, как это описано в предыдущих статьях сайта.

Экспертная система на базе нечетких знаний должна содержать механизм нечетко- логического вывода, такой, чтобы сделать заключение о степени риска банкротства эмитента на основе всей необходимой исходной информации, получаемой от пользователя. Чем больше в системе знаний и чем точнее описан в ней риск банкротства, тем точнее диагностика.

Предполагается, что создание таких систем диагностики риска банкротства, где точно измеряемые количественные факторы используются одновременно с оценочными суждениями, является делом весьма недалекого будущего.

Здесь изложен подход, который позволяет эксперту наилучшим образом формализовать свои нечеткие представления, трансформировав язык слов в язык количественных оценок. Если эксперт хорошо знает предприятие изнутри, то ему не составит никакого труда выделить именно те факторы, которые наиболее влияют на процессы потери платежеспособности (включая ошибки менеджмента), сопоставить этим факторам количественные показатели и пронормировать их. При этом, если эксперт затрудняется с классификацией, он может в ходе нормирования успешно применять нечеткие описания в том смысле, как это делается здесь. Дальнейшее — уже дело банальной арифметики.

Опыт применения заявленного здесь подхода в самостоятельных работах студентов пятого курса СПбУЭФ (Санкт-Петербург) по анализу ряда российских предприятий показал, что с точки зрения динамики комплексных показателей наш подход и подход Альтмана дает однотипные результаты. Однако, если результаты подхода Альтмана не подлежат верификации (невозможно сказать, как коэффициенты, полученные на одной квазистатистике, пригодятся для другой), то в случае нашего метода мы не получаем в ответе ничего иного, чем то, что заложено нами же в структуре исходных данных. Успех анализа — и это правильно — заключен в том, как глубоко мы понимаем суть происходящего на отдельном единичном предприятии, в также в том, как мы соотносим предприятие с отраслью хозяйства, к которой оно относится.

Мы в своем изложении тщательно избегали ходового словечка «вероятность банкротства», столь употребительного в литературе. Потому что если наличный контекст свидетельств не понимается как квазистатистика (а классической статистики нет, как мы понимаем), то нельзя говорить ни о классической, ни о субъективной вероятности.

Если бы банкротства наблюдались как случайности, то эксперт не испытывал бы затруднения в классификации уровней тех или иных параметров, потому что имел бы представление о распределении тех или иных шансов, почерпнутых из отраслевой статистики. Но статистика «пляшет», поэтому эксперт не располагает устойчивыми связями и вынужден полагаться скорее на свое собственное чутье, нежели на слабо диагностируемую причинность. И поэтому все экспертные выводы должны содержать степень оценочной уверенности эксперта в правоте этого вывода. Наша методология позволяет эти оценки порождать и на их основе выводить результирующие нечеткие выводы (о риске банкротства эмитента, например).

Поэтому наш метод — это только инструмент, который в умелых руках будет звучать полноценно, а в неискушенных примется фальшивить. Это не свидетельствует против самого метода, а лишь характеризует предел его возможностей, предел, который является общим для любых методов экономического анализа. Предел этот — «дурная» рыночная неопределенность.

Метод, названный нами V&M — метод комплексного финансового анализа, и предложенный здесь комплексный показатель финансового состояния предприятия, названный нами V&M — показатель, активно применяется в практике финансового анализа, будучи внедрен в программную модель «МАСТЕР ФИНАНСОВ: Анализ и планирование» (разработка консультационной группы «Воронов и Максимов»).

Алексей Недосекин

Метод комплексного финансового анализа на основе нечетких представлений

2009-09-16T16:10:00.003+03:00

Мы полагаем, что можно существенно усилить подход к анализу риска банкротства, объединяя учет количественных (финансовых) и качественных (индикаторных) показателей в анализе, причем рассматривая их не только в статике, но и в динамике. Однако имеющиеся методы не предоставляют аналитикам подобной возможности.

Излагаемый далее подход к анализу риска банкротства позволяет, учитывая все отмеченные недостатки существующих подходов, анализировать риск банкротства, настраиваясь не только на страну, период времени, отрасль, но и на само предприятие, на его экономическую и управленческую специфику. Предлагается своего рода конструктор, который может быть использован (собран) любым экспертом по своему усмотрению.

Мысль применить нечеткие множества к финансовому анализу предприятий зародилась в работах как способ бороться с неопределенностью не только статистической, но и лингвистической, т.е. с неопределенностью высказываний на естественном языке. Если говорится, что вероятность банкротства «мала», а значение того или иного показателя «удовлетворительно», то следовало бы подыскать формализмы и количественные описания для высказываний подобного рода, чтобы уже на строгом языке математики дать понять, что все-таки имеется ввиду. И не только понять, но и сделать научные выводы на основе полученных нечетких описаний. Теория нечетких множеств, которая вскоре будет отмечать 40 лет со дня своего основания, нашла весьма широкое применение в технике, и в экономике. Однако в отечественной практике экономического анализа эти методы используются крайне редко. Во всяком случае, ни одной монографии российского автора, датируемой 90-ми годами прошлого столетия и целиком посвященной применению теории нечетких множеств в экономических исследованиях, вы не найдете. Хотя за рубежом число работ в этом направлении с каждым годом нарастает лавинообразно.

Алексей Недосекин