Прежде чем решать задачу оптимизации фондового портфеля, этот портфель необходимо собрать. И здесь неоценимую помощь могут оказать системы скоринга ценных бумаг. Ограничимся здесь рассмотрением процедуры скоринга акций, под которым мы понимаем оценку акций, что могла бы позволить:
- осуществить ранжирование акций по критерию их инвестиционной привлекательности в пределах выделенной группы (сектора, отрасли экономики);
- выработать брокерскую рекомендацию о покупке (удержании, продаже) акций.
Скоринг акций является неотъемлемой составляющей современного финансового анализа на фондовом рынке. Особую потребность в этой услуге испытывают институциональные инвесторы (банки, пенсионные, инвестиционные и страховые фонды), осуществляющие систематическое и крупномасштабное инвестирование в фондовые активы. Принятие инвестиционных решений сопровождается скрупулезным предварительным анализом, однако когда число активов в портфеле измеряется сотнями, никакой анализ вручную невозможен, а тем более — оперативное сопровождение вложений.
К счастью, в развитых странах с развитием глобальных компьютерных сетей появляются общедоступные информационные ресурсы он-лайн, использование которых резко сокращает время анализа. Более того: в ряде случаев оказываются доступными и результаты анализа, выполняемого загодя или в автоматическом режиме.
В мире существует несколько общепризнанных и, главное, доступных систем скоринга акций. Опишем три из них.
В системе Poor Fundamentalist приводится следующий перечень фундаментальных факторов, учитываемых при покупке (продаже, удержании) бумаги:
- P/E — отношение цены акции к чистым доходам компании в расчете на одну акцию.
- Earnings — доходы компании за вычетом налогов и иных обязательных платежей.
- Revenues — чистые продажи компании плюс прочие доходы, связанные с основной деятельностью, за отчетный период.
- Long-term debt — Задолженность, подлежащая погашению в срок более одного года.
- Current assets/Current liabilities — отношение оборотных (текущих) активов компании к ее краткосрочным (текущим) обязательствам. Выражает ликвидность компании.
- Dividends — доля чистой прибыли, направляемая на текущие дивидендные выплаты.
- Stock splits — фактор дробления акций.
- Profit margins — маржинальная прибыль компании.
- Capitalization — произведение суммарного числа акций на их текущую цену.
- Institutional holdings — процент присутствия среди владельцев компании институциональных инвесторов.
- Cash flow — чистый денежный поток компании, согласно отчету о движении денежных средств.
На основании анализа перечисленных факторов, бумага получает рейтинг следующего вида:
VISCA-1. Компания обладает сильными фундаментальными характеристиками, но ее быстрый рост заставляет предложить эту бумагу исключительно агрессивному инвестору.
VISCA-2. Акции также рекомендуются агрессивному инвестору, но фундаментальные характеристики бумаги не являются столь же сильными, как в предыдущем случае.
VISCA-3. Бумаги для консервативного инвестора, обладающие низкой волатильностью.
VISCA-4. Бумаги, которые намерены стать спекулятивными, с хорошими характеристиками развития, но с довольно высокой волатильностью.
C/R (Calculated/Risks). Бумаги, не рекомендуемые для класиических типов инвестора. Сюда обычно относятся стартовые эмиссии акций молодых малоизвестных компаний.
Известная система рейтингования Zaks Investment Research основывается на взвешивании оценок ряда экспертов. К сожалению, эта система является непрозрачной с точки зрения квалификации экспертов. Поэтому она не поддается анализу.
Алексей Недосекин
