Основные виды опционных стратегий
Покупка «голых» опционов (naked long options), то есть покупка либо опционов Call, либо опционов Put без какого-то иного прикрытия. Это самая агрессивная стратегия, единственное назначение которой — создать «рычаг» (leverage). Это также и самая рискованная стратегия, поскольку в случае, если направление рынка будет предсказано неправильно, то после даты истечения все инвестиции в «голые» опционы будут потеряны. При правильно угаданном направлении рынка доходность от покупки «голых» опционов может составить многие сотни процентов.Для того чтобы нагляднее представить опционные стратегии, приведем графики их доходности. По оси Х указана цена опционного актива на момент экспирации (истечения) опциона, которым является третья пятница каждого месяца. По оси Y указана стоимость самого опциона. Очевидно, что знак «плюс» говорит о том, что инвестор получает прибыль при определенном значении цены опционного актива, знак «минус» печально свидетельствует об убытке. Пунктирная линия соответствует ситуации, когда в момент экспирации цена актива оказывается равной страйку опциона.
Непокрытая продажа Call-опциона (Naked Call Write) — достаточно рискованная стратегия, которая заключается в продаже Call-опционов, как правило, находящихся глубоко «не в деньгах». Ставка делается на то, что за период жизни опциона акции не сумеют вырасти до такой степени, что достигнут страйка проданного опциона. В этом случае продавец непокрытого Call-опциона оставит себе всю премию, которую он получил за продажу.
Покрытая продажа Call-опциона (Covered Call Write) — эта стратегия состоит в продаже Call-опциона при условии, что инвестор уже имеет в своем портфеле сами акции, служащие активом этого опциона. Стратегия применяется в том случае, если инвестор предвидит временное падение или застой курса акции, однако при этом он не хочет расставаться со самими акциями. Инвестор надеется получить дополнительную прибыль, поскольку когда он продает Call-опцион, то получает всю его премию, то есть стоимость.
Выгодность такой позиции по сравнению с продажей непокрытого опциона (то есть продажей «голого» опциона) заключается в том, что в случае, если покупатель опциона, проданного нашим инвестором, захочет реализовать свое право на покупку акций, то нашему инвестору не составит труда эти акции предоставить покупателю. Для этого ему не нужно подвергаться дополнительному риску и покупать акции на рынке, поскольку они уже имеются у него в портфеле.
«Стеллаж» (Straddle) — эта стратегия заключается в одновременной покупке Call и Put-опционов с одинаковым страйком. Она применяется в том случае, если инвестор предвидит резкое изменение курса того или иного актива, однако не уверен, в каком направлении это изменение реализуется — пойдут цены вверх или вниз. Такая ситуация часто возникает накануне значительных событий, например, ожидаемого слияния компаний или поглощения одной компании другой.
Продажа «Стеллажа» или «Комбинации» (Straddle / Combination Selling) — эта стратегия применяется инвестором, который предполагает, что в ближайшее время рынок будет пребывать в состоянии застоя и в день экспирации акции останутся на прежнем месте или изменятся лишь незначительно. В этом случае инвестор получит прибыль, которая сложится из двух премий — за проданный Call-опцион и за проданный Put-опцион.
