Существуют три главные биржи, на которых торгуют акциями: Нью-Йоркская Фондовая биржа (NYSE), Американская Фондовая биржа (AMEX), и Национальная Ассоциация Дилеров Ценных бумаг (NASDAQ).
Акции на NYSE и AMEX торгуются в так называемых торговых залах; они существуют физически и имеют конкретное месторасположение. Представители Брокерских домов торгуют акциями в специально оборудованных для этого частях биржевого зала. Чтобы выполнить вашу сделку, ваш брокер контактирует с человеком из торгового зала биржи. Сделки NASDAQ происходят на компьютерах, связанных в большую систему торговли, вообще говоря, более быструю.
Входить в сделку и выходить из нее NASDAQ позволяет быстрее. Большинство моих сделок проходит на NASDAQ. Важность быстрого исполнения состоит в том, что Вы скорее получаете подтверждение о совершенной сделке, и соответственно сможете скорее среагировать в случае, когда потребуется быстро выйти из позиции.
Акциями на NASDAQ торгуют маркетмейкеры. Они ответственны за покупку или продажу акций инвестора. Они продают свои акции по более высокой цене, чем покупают для кого-то, и этим они себе зарабатывают. Цена, по которой он покупает акции, называется «предложением», а цена, по которой он Вам продает, называется «спрос». Разница между предложением и спросом, называется «спредом». Если маркетмейкер ставит спрос по акции 5 долларов и в предложении ставит цену 4 7/8, спред — 1/8.
Чтобы цена акции была справедливой, а спред небольшим, маркетмейкеры контролируются биржей, где торгуются их акции. Часто спред определяется средним ежедневным объемом сделок по акции. Прибыль, которую он делает, определяется в соответствии с законами спроса и предложения. Если акция торгуется не очень, маркетмейкер должен получить больше денег со сделки, чтобы сделать ее заслуживающим его внимания, чтобы постараться заработать на ней. Как правило, я не имею дела с акциями, у которых спред больше 1/8. Мне так проще осуществлять контроль над потерями.
Когда вы ставите купить или продать, ваш брокер связывается с маркетмейкером и размещает соответствующий ордер для вас. Вы можете ставить ордер по определенной цене, это называется «limit order», также вы можете разместить ордер по цене, являющейся текущей на момент получения ордера маркетмейкером, это, так называемый, «market order». Я почти всегда размещаю limit order на покупку и market order на продажу. Limit order на покупку защитит вас в случае, если цена быстро увеличится, а market на продажу поможет быстро избавиться от бумаги. Когда я хочу выйти, я хочу выйти.
Показаны сообщения с ярлыком спреды. Показать все сообщения
Показаны сообщения с ярлыком спреды. Показать все сообщения
Обратные спрэды
Обратный спрэд с использованием Call-опционов (Call Backspread) — при этой стратегии инвестор покупает большее число Call-опционов с более высоким страйком и продает меньшее число Call-опционов с меньшим страйком:
Очевидно, что Call Backspread — чрезвычайно «бычья» стратегия. На графике мы видим, что ивестор заинтересован в максимальном росте акций, во всяком случае верхний страйк (105) должен быть пробит обязательно. Обратите внимание на то, что у нас кредитовый спрэд, поэтому инвестора вполне устроит, если в день экспирации акции упадут ниже меньшего страйка. В этом случае и «длинные» и «короткие» опционы окажутся «не в деньгах» и потеряют всякую стоимость, зато инвестор заработает 400 долларов, которые он получил в самом начале, когда устанавливал позицию.
Обратный спрэд с использованием Put-опционов (Put Backspread) — при этой стратегии инвестор покупает большее число Put-опционов с меньшим страйком и продает меньшее число Put-опционов с большим страйком:
Психология данной стратегии: инвестор заинтересован в сильном падении курса акций. В этом случае его прибыль практически неограниченна. Однако его устроит и такая ситуация, при которой цена акций резко возрастет, тогда и «короткие» и «длинные» опционы экспирируют впустую, и инвестор сохранит полученные 300 долларов кредита.
Очевидно, что Call Backspread — чрезвычайно «бычья» стратегия. На графике мы видим, что ивестор заинтересован в максимальном росте акций, во всяком случае верхний страйк (105) должен быть пробит обязательно. Обратите внимание на то, что у нас кредитовый спрэд, поэтому инвестора вполне устроит, если в день экспирации акции упадут ниже меньшего страйка. В этом случае и «длинные» и «короткие» опционы окажутся «не в деньгах» и потеряют всякую стоимость, зато инвестор заработает 400 долларов, которые он получил в самом начале, когда устанавливал позицию.
Обратный спрэд с использованием Put-опционов (Put Backspread) — при этой стратегии инвестор покупает большее число Put-опционов с меньшим страйком и продает меньшее число Put-опционов с большим страйком:
Психология данной стратегии: инвестор заинтересован в сильном падении курса акций. В этом случае его прибыль практически неограниченна. Однако его устроит и такая ситуация, при которой цена акций резко возрастет, тогда и «короткие» и «длинные» опционы экспирируют впустую, и инвестор сохранит полученные 300 долларов кредита.
Теги:
спреды
Пропорциональные спрэды
Последняя группа спрэдов — пропорциональные спрэды. Основное отличие пропорциональных спрэдов от уже рассмотренных нами вертикальных, диагональных и календарных в том, что мы покупаем одно количество опционов, а продаем другое количество. Рассмотрим основные пропорциональные спрэды:
Пропорциональный спрэд с использованием Call-опционов (Call Ratio Spread) — при этой стратегии инвестор покупает Call-опционы с меньшим страйком и продает большее количество Call-опционов с большим страйком:
Психология этой стратегии похожа на обычный вертикальный «бычий» спрэд, однако есть ряд принципиальных отличий. Во-первых, ожидание роста акций на порядок ниже, чем при обычном вертикальном «бычьем» спрэде. На графике видно, что максимальную прибыль инвестор получает, если к дате истечения акции выросли лишь незначительно и желательно не превысили верхнего страйка. В то же время обладатель вертикального спрэда получает максимальную прибыль даже если цена акций превысила верхний страйк. Это относительное неудобство с лихвой компенсируется почти полным отсутствием затрат (за исключением комиссионных и временного залога за «короткие» опционы) на создание позиции за счет продажи большего числа Call-опционов с верхним страйком.
Пропорциональный спрэд с использованием Put-опционов (Put Ratio Spread) — эта стратегия требует «медвежьего» взгляда на состояние актива, однако в значительно меньшей степени, чем в случае с традиционным «медвежьим» вертикальным спрэдом. Инвестор покупает Put-опционы с более высоким страйком и продает большее количество Put-опционов с меньшим страйком:
Все, что сказано выше о психологии Call Ratio Spread, в полной мере относится и к Put Ratio Spread, однако с противоположенным знаком — вместо «бычьих» ожиданий инвестор придерживается сдержанно «медвежьих» взглядов.
Пропорциональный спрэд с использованием Call-опционов (Call Ratio Spread) — при этой стратегии инвестор покупает Call-опционы с меньшим страйком и продает большее количество Call-опционов с большим страйком:
Психология этой стратегии похожа на обычный вертикальный «бычий» спрэд, однако есть ряд принципиальных отличий. Во-первых, ожидание роста акций на порядок ниже, чем при обычном вертикальном «бычьем» спрэде. На графике видно, что максимальную прибыль инвестор получает, если к дате истечения акции выросли лишь незначительно и желательно не превысили верхнего страйка. В то же время обладатель вертикального спрэда получает максимальную прибыль даже если цена акций превысила верхний страйк. Это относительное неудобство с лихвой компенсируется почти полным отсутствием затрат (за исключением комиссионных и временного залога за «короткие» опционы) на создание позиции за счет продажи большего числа Call-опционов с верхним страйком.
Пропорциональный спрэд с использованием Put-опционов (Put Ratio Spread) — эта стратегия требует «медвежьего» взгляда на состояние актива, однако в значительно меньшей степени, чем в случае с традиционным «медвежьим» вертикальным спрэдом. Инвестор покупает Put-опционы с более высоким страйком и продает большее количество Put-опционов с меньшим страйком:
Все, что сказано выше о психологии Call Ratio Spread, в полной мере относится и к Put Ratio Spread, однако с противоположенным знаком — вместо «бычьих» ожиданий инвестор придерживается сдержанно «медвежьих» взглядов.
Теги:
спреды
Диагональные спрэды
Диагональные спрэды представляют собой комбинацию вертикального спрэда и календарного спрэда. У «длинного» и «короткого» опциона в диагональном спрэде не только различные страйки, как в вертикальном спрэде, но и различные даты истечения, как в диагональном спрэде.
Общая психология диагонального спрэда аналогична психологии обычного вертикального спрэда. Однако существуют нюансы, которые и предопределяют выбор именно диагонального спрэда, а не вертикального: инвестор замечает, что стоимость краткосрочных опционов завышена по сравнению с обычной ситуацией. Подобная ситуация возможна на фоне интенсивных слухов, которые внезапно возникают вокруг акций XYZ. Например, ожидается слияние или поглощение компании, либо выпуск в свет каких-то очень важных, порой даже сенсационных заявлений. В подобной ситуации премии краткосрочных опционов резко увеличиваются (у Call-опционов — в случае положительных ожиданий от грядущих новостей, либо у Put-опционов — при негативных ожиданиях).
Инвестор в данном случае использовал преимущество от относительно завышенной цены на близлежащие опционы и продал их. В дополнение к этому он установил вертикальный спрэд, поскольку у него «короткая» позиция по опциону с большим страйком и «длинная» позиция по опциону с меньшим страйком.
Рассуждая о диагональных спрэдах, мы использовали интересную фразу: «цена опциона завышена по сравнению с обычной ситуацией». Когда можно с увереностью сказать, что цена завышена или занижена? Другой вопрос — завышена относительно чего? И что такое обычная ситуация?
Дело в том, что существуют чисто математические, вернее, статистические методы оценки так называемой «теоретической» стоимости опционов. Такая теоретическая стоимость и считается обычной или справедливой для конкретного опциона. Для определения этой теоретической величины используются довольно сложные статистические рассчеты, которые называются «моделями оценки стоимости опциона». Таких моделей несколько, однако самыми известными являются «биномиальная модель Кокс-Росса-Рубинштейна» (Binomial Cox-Ross-Rubinstein Model) и «модель Блэка-Шоулза» (Black-Scholes Model). Считается, что биномиальная модель более точна, однако в подавляющем большинстве случаев применяется более простая модель Блэка-Шоулза, поскольку степень ее точности более чем удовлетворительна для индивидуального инвестора.
Общая психология диагонального спрэда аналогична психологии обычного вертикального спрэда. Однако существуют нюансы, которые и предопределяют выбор именно диагонального спрэда, а не вертикального: инвестор замечает, что стоимость краткосрочных опционов завышена по сравнению с обычной ситуацией. Подобная ситуация возможна на фоне интенсивных слухов, которые внезапно возникают вокруг акций XYZ. Например, ожидается слияние или поглощение компании, либо выпуск в свет каких-то очень важных, порой даже сенсационных заявлений. В подобной ситуации премии краткосрочных опционов резко увеличиваются (у Call-опционов — в случае положительных ожиданий от грядущих новостей, либо у Put-опционов — при негативных ожиданиях).
Инвестор в данном случае использовал преимущество от относительно завышенной цены на близлежащие опционы и продал их. В дополнение к этому он установил вертикальный спрэд, поскольку у него «короткая» позиция по опциону с большим страйком и «длинная» позиция по опциону с меньшим страйком.
Рассуждая о диагональных спрэдах, мы использовали интересную фразу: «цена опциона завышена по сравнению с обычной ситуацией». Когда можно с увереностью сказать, что цена завышена или занижена? Другой вопрос — завышена относительно чего? И что такое обычная ситуация?
Дело в том, что существуют чисто математические, вернее, статистические методы оценки так называемой «теоретической» стоимости опционов. Такая теоретическая стоимость и считается обычной или справедливой для конкретного опциона. Для определения этой теоретической величины используются довольно сложные статистические рассчеты, которые называются «моделями оценки стоимости опциона». Таких моделей несколько, однако самыми известными являются «биномиальная модель Кокс-Росса-Рубинштейна» (Binomial Cox-Ross-Rubinstein Model) и «модель Блэка-Шоулза» (Black-Scholes Model). Считается, что биномиальная модель более точна, однако в подавляющем большинстве случаев применяется более простая модель Блэка-Шоулза, поскольку степень ее точности более чем удовлетворительна для индивидуального инвестора.
Теги:
спреды
Календарные спрэды
Принцип действия календарных спрэдов несколько отличается от вертикальных спрэдов. Инвестор использует не разницу цен на различные опционы, а фактор времени, то есть срочную стоимость опционов. Мы знаем, что чем больше времени до экспирации опциона, тем больше срочной стоимости вложено в цену этого опциона. Как раз эта особенность и используется при создании календарного спрэда: инвестор покупает опцион с определенным сроком экспирации в будущем (скажем, два месяца) и одновременно продает опцион с тем же самым страйком, однако с более коротким сроком экспирации (например, один месяц).
Психология данной опционной стратегии основана на том, что срочная стоимость (time value) опциона стремится к нулю по мере приближения даты истечения. Инвестор полагает, что в ближайшем будущем цена актива останется неизменной, либо изменится лишь незначительным образом. Именно с этой целью он продает близлежащий опцион, а в качестве хеджирования риска покупает более отдаленный опцион.
Психология данной опционной стратегии основана на том, что срочная стоимость (time value) опциона стремится к нулю по мере приближения даты истечения. Инвестор полагает, что в ближайшем будущем цена актива останется неизменной, либо изменится лишь незначительным образом. Именно с этой целью он продает близлежащий опцион, а в качестве хеджирования риска покупает более отдаленный опцион.
Теги:
спреды
Вертикальные спрэды: «бычий» и «медвежий» спрэды
При вертикальном спрэде оба опциона имеют одинаковую дату истечения, но различные страйки. Существуют два типа вертикальных спрэда — «бычий» (Bull Spread) и «медвежий» (Bear Spread).
«Бычий» спрэд предполагает покупку Call-опциона с меньшим страйком и продажу другого Call-опциона с большим страйком.
Другой вариант «бычьего спрэда» — покупка Put-опциона с меньшим страйком и продажа другого Put-опциона с большим страйком. График доходности «бычьего» спрэда с использованием Put-опционов аналогичен графику «бычьего» спрэда с Call-опционами.
Второй вид вертикального спрэда — «медвежий спрэд». Он также устанавливается с помощью как Call, так и Put-опционов. Дебетовый «медвежий спрэд» создается с помощью Put-опционов, а кредитовый — с помощью Call-опционов, то есть прямо противоположно «бычьему спрэду».
«Медвежий спрэд» — это стратегия, при которой инвестор предполагает, что рынок будет двигаться вниз, при этом он хочет ограничить риск по сравнению с покупкой «голого» Put-опциона.
«Медвежий спрэд» с помощью Put-опционов: покупка Put-опциона с большим страйком и продажа Put-опциона с меньшим страйком. «Медвежий спрэд» с помощью Call-опционов: покупка Call-опциона с большим страйком и продажа Call-опциона с меньшим страйком.
«Бычий» спрэд предполагает покупку Call-опциона с меньшим страйком и продажу другого Call-опциона с большим страйком.
Другой вариант «бычьего спрэда» — покупка Put-опциона с меньшим страйком и продажа другого Put-опциона с большим страйком. График доходности «бычьего» спрэда с использованием Put-опционов аналогичен графику «бычьего» спрэда с Call-опционами.
Второй вид вертикального спрэда — «медвежий спрэд». Он также устанавливается с помощью как Call, так и Put-опционов. Дебетовый «медвежий спрэд» создается с помощью Put-опционов, а кредитовый — с помощью Call-опционов, то есть прямо противоположно «бычьему спрэду».
«Медвежий спрэд» — это стратегия, при которой инвестор предполагает, что рынок будет двигаться вниз, при этом он хочет ограничить риск по сравнению с покупкой «голого» Put-опциона.
«Медвежий спрэд» с помощью Put-опционов: покупка Put-опциона с большим страйком и продажа Put-опциона с меньшим страйком. «Медвежий спрэд» с помощью Call-опционов: покупка Call-опциона с большим страйком и продажа Call-опциона с меньшим страйком.
Теги:
спреды
Спрэды. Виды спрэдов
«Спрэд» (Spread) — наиболее распространенная опционная стратегия, вернее, группа стратегий, поскольку существует добрый десяток самых разнообразных спрэдов. В самом общем смысле, спрэд — это стратегия, при которой инвестор одновременно покупает один опцион и продает другой опцион на один и тот же актив.
Основной смысл спрэда — ограничить риск, связанный с покупкой «голых» опционов. Ограничение риска имеет и обратную сторону медали — одновременно происходит ограничение возможной прибыли по сравнению с «голой» позицией. Существует четыре основных вида спрэдов:
Основной смысл спрэда — ограничить риск, связанный с покупкой «голых» опционов. Ограничение риска имеет и обратную сторону медали — одновременно происходит ограничение возможной прибыли по сравнению с «голой» позицией. Существует четыре основных вида спрэдов:
- Вертикальные спрэды (Vertical Spreads);
- Календарные спрэды (Calendar Spreads);
- Диагональные спрэды (Diagonal Spreads);
- Пропорциональные спрэды (Ratio Spreads).
Теги:
спреды
